20221029-西南证券-中远海特-600428.SH-汽车船队复苏在即_半潜船队发展可期_13页_1mb

中远海特投资分析总结

核心内容

中远海特是一家全球领先的特种运输船公司，业务涵盖多用途船、重吊船、汽车船、纸浆船、半潜船等多种特种运输船队。公司2022年三季度报告显示，公司营收和净利润均实现显著增长，分别为34.1亿元和4.3亿元，同比增长43.1%和62.3%。前三季度累计营收92.2亿元，同比增长54.2%，累计归母净利润7.7亿元，同比增长86.1%。公司货运量完成1051.1万吨，同比增长4.7%。

主要观点

• 业务增长：公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其在汽车船和半潜船业务上表现突出。
• 市场复苏：国际汽车船市场进入复苏周期，汽车出口量持续增长，带动运价上涨。
• 新能源与风电需求：随着“碳达峰”和“碳中和”目标的推进，海上风电市场将迎来黄金期，半潜船和重吊船在该领域具有重要优势。
• 盈利能力提升：公司通过优化船队结构和控制费用，提升了整体盈利能力，预计2022-2024年归母净利润分别为12.5亿、22.2亿、24.8亿元，EPS分别为0.58元、1.03元、1.16元。
• 估值与投资建议：公司多元业务结构有助于经营稳健性，且享受高利润弹性。给予2023年10倍PE，对应目标价10.30元，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 成立背景：公司前身是广州远洋运输公司，成立于1961年，2002年在上海证券交易所上市。
• 船队规模：公司共拥有104艘特种运输船舶，包括多用途船、重吊船等，自有船队平均船龄9.9年，总载重吨达333.1万。
• 航线覆盖：公司船舶航行于160多个国家和地区的1600多个港口，具备极地航线运营经验。
• 控股股东：中国远洋运输有限公司，持股比例50.5%，实际控制人为国资委。

市场环境与业务前景

• 汽车市场：中国汽车产销量在2022年9月分别达267.2万辆和261万辆，同比增长7.4%和4.4%。汽车出口量达30.1万辆，同比增长73.9%，累计出口量达211.7万辆，同比增长55.5%。
• 运价上涨：2022年9月，5000ceu汽车船1年定期租金为75000美元/天，较年初上涨163.2%。
• 海上风电：未来5年全球海上风电年均复合增长率预计达8.3%，2022-2026年累计新增装机量将超90吉瓦，中国占全球新增装机的80%。
• 公司策略：公司与上港物流、安吉物流共同投资成立汽车供应链公司，以提升协同效应，服务中国汽车出口。

盈利预测与估值

估值对比

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响全球供应链和运输需求。
• 宏观经济波动风险：可能对航运业整体产生负面影响。
• 运价上涨不及预期风险：若运价未能持续上涨，可能影响公司盈利预期。

附录

• 财务预测与估值：公司未来几年财务状况良好，预计毛利率将逐步提升。
• 分析师信息：胡光泽，西南证券分析师，执业证号S1250522070002，联系方式详见文档。