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晨会速递总结

核心内容

2022年10月经济数据整体低于预期，主要受疫情散发冲击影响，地产销售回落、社零和出口增速双双转负。11月以来，政策优化调整，包括防控政策、金融机构对地产的支持、专项债额度下达及小微企业贷款延期还本等，政策密集落地，有助于稳定市场主体信心，推动经济复苏。

主要观点

• 宏观经济：政策加力正当时，经济有望沿复苏轨道提速。
• 流动性形势：总量政策加码紧迫性减弱，结构性政策为主，货币政策仍存在相机发力空间，岁末年初可能降准，关注市场紧缩预期的修复机会。
• 债券市场：10月债券托管量环比增速放缓，待购回债券余额季节性下降，债市杠杆率下降。
• A股市场：整体表现偏弱，上证综指、沪深300、创业板指均下跌。
• 股指期货：IF系列合约普遍下跌，市场情绪偏谨慎。
• 商品市场：黄金微涨，燃油、铜、镍等商品下跌。
• 外汇市场：人民币对美元、欧元、港币升值，对日元微跌。
• 利率市场：回购利率和国债收益率均有所下降，显示市场流动性相对宽松。

行业研究重点

电新行业

• 政策动态：工信部发布第四批动力电池回收白名单企业征求意见，行业进入加速阶段。
• 重点企业：
  • 振华新材、旺能环境：新进入白名单。
  • 天奇股份、光华科技：回收业务占比高，具备金属回收能力。
  • 倍杰特、久吾高科、蓝晓科技：锂资源自主可控，提锂技术领先。
  • 邦普循环（宁德时代）、华友钴业、格林美、芳源股份、中伟股份：形成产业链闭环的三元前驱体及正极企业。
• 评级：买入

石化行业

• 产业前景：看好钠离子电池产业发展，产业化指日可待。
• 重点企业：
  • 正极材料：七彩化学、百合花、美联新材、振华新材。
  • 电解液：多氟多、中欣氟材、天赐材料、新宙邦。
  • 隔膜：恩捷股份、星源材质。
• 风险提示：产业化进度不及预期、原材料价格波动、产能建设不及预期。
• 评级：增持

公司研究重点

环保行业

• 公司：捷佳伟创（300724.SZ）
• 事件：为聆达股份定制的5GWTOPConPEpoly高效光伏电池整线装备进入生产阶段，标志着公司首次在中国境内落地车间级TOPCon整线装备。
• 影响：PE-Poly设备接连取得订单，整线设备在国内外取得突破，有望保障公司业绩稳步提升。
• 评级：买入

传媒行业

• 公司：腾讯控股 (0700.HK)
• 业绩：2022年三季度业绩显示广告、B端业务回暖，企业服务削减亏损业务，毛利率改善，利润端有望改善。
• 预测：小幅上调22-24年non-IFRS归母净利润预测至1,155/1,431/1,661亿元。
• 业务拓展：海外游戏发行持续拓展，游戏储备丰富；微信加快商业化步伐；腾讯会议开启商业化。
• 评级：买入

医药行业

• 公司：诺诚健华-B（9969.HK）
• 业绩：2022年三季度营收4.42亿元，同比减少55%；奥布替尼收入4.00亿元，同比增加129%。
• 财务表现：归母净亏损8.34亿元，扣非归母净亏损8.62亿元，符合市场预期。
• 发展动态：临床开发效率高，商业化节奏加快。
• 评级：买入

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

估值方法的局限性

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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