20220811-浙商证券-中国移动-600941.SH-中国移动2022年中报点评报告_业绩超预期_收入规模跃居全球首位_7页_1mb

中国移动2022年中报总结

核心内容

中国移动在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到4969亿元，同比增长12%，成为全球收入规模最大的运营商。归母净利润为703亿元，同比增长18.9%，超出市场预期。公司持续推进数字化转型，相关收入同比增长39.2%，占比达到主营业务收入的26%。此外，公司宣布提高派息率至35%，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩超预期：公司上半年营业收入和净利润均实现双增长，尤其归母净利润增速高于市场预期。
• 数字化转型成效显著：数字化转型收入增长迅速，成为公司收入增长的重要引擎。
• 市场拓展强劲：个人市场、家庭市场、政企市场及新兴市场均表现良好，其中政企市场和新兴市场增速尤为突出。
• 资本开支优化：资本开支面临拐点，有效资源投放和成本管控提升了运营效率。
• 派息率提升：公司宣布提高中期派息率，全年派息率有望进一步提升，增强投资者回报。
• 投资评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为4969亿元，同比增长12%。
• 主营业务收入：4264亿元，同比增长8.4%。
• 归母净利润：703亿元，同比增长18.9%。
• EBITDA：1379亿元，同比增长7.4%。
• 派息率：2022年中期派息每股2.20港元，同比增长34.9%。

市场表现

• 个人市场：收入2561亿元，同比增长0.2%；移动用户达9.70亿，5G套餐客户达5.11亿户。
• 家庭市场：收入594亿元，同比增长18.7%；家庭宽带客户达2.3亿户。
• 政企市场：收入911亿元，同比增长24.6%；DICT收入482亿元，同比增长44.2%。
• 新兴市场：收入199亿元，同比增长36.5%；数字内容收入达116亿元，同比增长50.6%。

资本开支与资源投放

• 资本支出：上半年为920亿元，其中5G相关投资587亿元。
• 5G基站：累计开通5G基站达百万个，700MHz基站30万个。
• IDC机架：对外可用IDC机架净增2.2万架，达42.9万架。
• 云服务器：累计投产云服务器净增11.2万台，达59.3万台。
• 2022年计划资本开支：1852亿元，同比增长0.9%。

成本与费用管理

• 主营业务成本：同比增长8.7%。
• 折旧摊销费用：995亿元，同比持平。
• 销售费用：同比下降13.8%。
• 研发投入：上半年为82亿元，同比增长20.3%。

投资评级与预测

• 投资评级：买入（维持）。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入同比分别增长8.9%、8.78%、8.64%；归母净利润同比分别增长7.08%、7.38%、7.55%。
• 估值：P/E从11.30降至9.14，显示公司估值有望修复。

风险提示

• 云等数字化转型业务盈利能力不及预期。
• ARPU不及预期。
• OPEX超预期。

财务摘要

主要财务比率

投资建议

投资者应根据个人财务状况和投资目标，综合考虑公司业绩、市场拓展、数字化转型及派息政策等因素，做出投资决策。公司未来增长预期乐观，维持“买入”评级。