20230328-浙商证券-中国移动-600941.SH-中国移动年报点评报告_业绩高质量增长_分红派息持续提升_6页_1mb

中国移动2022年报总结

核心内容

中国移动在2022年实现了业绩的高质量增长，服务收入与利润分别同比增长8.1%和8.2%。公司持续推进数字化转型，相关收入同比增长30.3%，占比提升至主营业务收入的25.6%。公司整体表现出色，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩增长稳定：2022年公司总收入达到9373亿元，同比增长10.5%；服务收入8121亿元，同比增长8.1%；归母净利润1255亿元，同比增长8.2%；EBITDA3292亿元，同比增长5.8%。
• 数字化转型成效显著：数字化转型收入达2076亿元，同比增长30.3%，占主营业务收入的25.6%，同比增长4.4个百分点。
• 个人市场稳健增长：个人市场收入4888亿元，同比增长1.1%；5G套餐用户达6.14亿，渗透率提升至63.0%；5G网络用户ARPU为81.5元，DOU为24.7G。
• 家庭市场持续扩张：家庭市场收入1166亿元，同比增长16.0%；智慧家庭增值业务收入297亿元，同比增长43.4%；家宽用户新增2578万户，家庭综合ARPU增长至42.1元。
• 政企市场表现亮眼：政企市场收入1682亿元，同比增长22.6%；其中DICT收入864亿元，同比增长38.8%。移动云收入503亿元，同比增长108%；IDC收入254亿元，同比增长17%；物联网收入154.4亿元，同比增长36%；车联网连接数超过2亿个；大数据收入31.8亿元，同比增长96%；CDN收入27.3亿元，同比增长11%。
• 新兴市场增长迅速：新兴市场收入385亿元，同比增长27%；其中国际业务167亿元，同比增长25%；数字内容213亿元，同比增长27%。
• 资本开支有保有压：2022年资本开支1852亿元，同比增长0.87%；2023年计划资本开支1832亿元，同比下降1.1%。算力投资大幅增加，计划新增云服务器24万台，新增IDC机架4万架。
• 研发投入持续增长：2022年研发投入217亿元，同比增长17%；预计2023年研发投入仍将保持快速增长。
• 分红派息持续提升：2022年全年股息合计每股4.41港元，同比增长8.6%；分红派息率提升至67%，2023年计划将分红派息率提升至70%以上。

关键信息

• 市场结构：公司业务分为个人市场、家庭市场、政企市场和新兴市场，其中政企市场增长最快，达22.6%。
• 收入预测：预计2023-2025年公司收入年均增速为10.5%，归母净利润年均增速为8.2%。
• 财务指标：2022年公司毛利率为27.78%，净利率为13.40%，ROE为10.28%；2023-2025年P/E预计逐步下降，分别为13.92、12.89、11.95。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力，尤其在5G+权益、智家及政企市场。

风险提示

• ARPU下降的风险；
• 政企业务增速不及预期的风险；
• 资本开支和运营成本超预期的风险。

财务摘要

财务比率

投资建议说明

• 投资评级以相对沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示预期涨幅超过20%。
• 本报告为浙商证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。

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