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拓邦股份（002139）2022业绩快报总结

核心内容

拓邦股份于2023年2月28日发布了2022年度业绩快报，整体表现符合市场预期。公司2022年实现营业总收入88.76亿元，同比增长14.29%；归母净利润5.86亿元，同比增长3.66%。尽管受到股权激励费用影响，剔除该费用后，公司归母净利润同比增长约20%，扣非归母净利润同比增长31%。2022年第四季度，公司实现收入24.42亿元，同比增长9%，环比增长1.4%；归母净利润1.27亿元。

主要观点

• 业绩符合预期：公司整体业绩表现稳健，符合市场对2022年的预期。
• 新能源业务快速增长：新能源板块作为公司的“第二曲线”，在2022年快速放量，成为业绩增长的重要驱动力。
• 传统业务稳步增长：家电和工具板块作为公司基本盘业务，受益于智能化和电动工具“无绳化、无刷化、锂电化”趋势，以及地产政策利好，实现小幅增长。
• 未来增长潜力大：2023年新能源业务预计增速超过50%，受益于海外户储、便携式储能等市场需求的快速增长。

关键信息

财务数据概览

财务预测与估值

• 资产状况：公司资产总额持续增长，从2021年的9,607亿元增至2024年的15,434亿元，资产负债率保持稳定在46%-47%之间。
• 股东权益：归属母公司股东权益从2021年的5,028亿元增长至2024年的7,972亿元，显示公司资本结构优化。
• 现金流：2022年经营活动现金流为1,248亿元，投资活动现金流为-980亿元，筹资活动现金流为49亿元，整体现金流状况良好。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司营收增长稳健，新能源业务快速放量，未来增长潜力大，当前估值处于合理区间。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品价格波动风险
• 毛利率波动风险

新能源业务发展亮点

• 技术储备：自2006年进军锂电领域，形成“电池+BMS+电池组”技术方案，具备较强技术优势。
• 产能扩张：自有2GWH电池电芯产能，2023年底预计新增2-2.3GWH，提升产能保障。
• 市场拓展：户储产品主要销往欧洲、北美，便携式逆变器产品绑定华宝新能，并持续拓展新客户。
• 成长空间：新能源业务预计2023年增速超过50%，2024年增速达33%，成长性显著。

产品与技术突破

• 家电智能化：公司持续推出变频空调等创新产品，拓展印度等海外市场。
• 电动工具升级：电动工具领域聚焦“无绳化、无刷化、锂电化”，推动产品结构优化。
• 研发投入：研发费用逐年增加，2022年为576亿元，2024年预计达825亿元，体现公司对新技术、新产品的重视。

市场数据

• 收盘价：12.05元
• 一年最低/最高价：7.25元 / 16.65元
• 市净率：2.74倍
• 流通A股市值：12,536.37亿元
• 总市值：15,297.90亿元

相关研究

• 《拓邦股份(002139)：2022Q3季报点评：三季报符合预期，新能源业务持续高增》（2022-10-28）
• 《拓邦股份(002139)：新能源业务快速发展，盈利改善拐点已现》（2023-01-25）

总结

拓邦股份在2022年业绩表现稳健，新能源业务成为增长新引擎，公司通过技术创新和市场拓展持续提升竞争力。未来，随着新能源业务的持续高增及传统业务的稳步复苏，公司有望实现更高增长。当前估值合理，维持“买入”评级，但需关注下游需求变化、产品价格波动及毛利率波动等风险。