20260611-浙商证券-拓邦股份-002139.SZ-拓邦股份点评报告_首款智能如厕机器人发布_自主智能产品打开成长空间_4页_434kb

报告摘要

拓邦股份（002139）总结报告

核心内容概述

拓邦股份（002139）于2026年6月5日在上海国际养老、辅具及康复医疗博览会上发布了其首款智能如厕机器人“小伴”，标志着公司在自主智能产品领域实现从0到1的关键突破。该产品集成了AI立体避障系统、自主移动功能以及自动排污清洁能力，旨在为行动不便人群提供更便捷、尊严的如厕体验，减轻照护负担。

主要观点

1. 智能如厕机器人发布，开启居家养老新场景

产品特点：
- 配备AI芯片、15个传感器与激光雷达，实现自主感知；
- 一键呼叫后自主行进，无需人工干预，创新“马桶找人”模式；
- 自动完成冲洗与排污流程，提升独立性与尊严感。
市场潜力：
- 2050年中国失能、半失能人群预计达9000万人；
- 若按20%~30%可服务人群测算，市场空间约3600亿~5400亿元；
- 若行业渗透率达1%~5%，实际市场规模有望达180亿~900亿元。
技术支撑：
- 基于公司30年积累的“四电一网+AI”技术体系，具备规模化落地能力；
- 产品已开启预约，发售价格为28999元。

2. 自主智能产品业务快速增长，成为成长核心

业务表现：
- 2025年实现收入0.42亿元，同比增长312.23%；
- 从“部件代工”转向“整机+场景方案+云平台数据运营”三层架构交付，提升单客户价值。
产品矩阵扩展：
- 云储云充已完成规模化验证；
- 智能如厕机器人等整机产品加速推出，推动自主智能产品成为公司中长期增长引擎。

3. 公司整体业务稳健增长，盈利能力提升

智能控制产品：
- 2025年收入达110.40亿元，同比增长5.23%；
- 汽车和高端装备板块增长显著，收入12.90亿元，同比增长50.84%，毛利率27.31%。
盈利预测：
- 预计2026~2028年归母净利润分别为5.31亿、6.27亿、7.32亿元，同比增长46%、18%、17%，CAGR为17%；
- 对应PE分别为22、19、16倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2025A（百万元）	2026E（百万元）	2027E（百万元）	2028E（百万元）
营业收入	11,082	12,120	13,462	15,083
归母净利润	364	531	627	732
毛利率	21.54%	20.97%	21.63%	21.69%
净利率	3.28%	4.37%	4.65%	4.85%
ROE	5.33%	7.25%	7.86%	8.46%
P/E	32.59	22.34	18.92	16.19
P/B	1.70	1.55	1.43	1.31

风险提示

下游市场需求不及预期；
原材料价格波动；
AI技术落地及人形机器人进展不及预期。

投资评级说明

股票投资评级：买入（维持）；
相对评级标准：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现+20%以上为“买入”；
行业投资评级：看好（若行业指数相对沪深300指数表现+10%以上）。

总结

拓邦股份通过发布首款智能如厕机器人“小伴”，在居家养老照护领域迈出重要一步，借助AI技术实现自主感知、移动与排污清洁三大功能，满足行动不便人群的生活刚需。同时，公司智能控制产品保持稳健增长，而自主智能产品业务实现爆发式增长，成为公司未来成长的核心驱动力。随着老龄化加剧及智能产品渗透率提升，公司有望持续受益，推动整体盈利能力提升。当前估值合理，投资评级为“买入”。

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