> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 拓邦股份（002139）总结报告 ## 核心内容概述 拓邦股份（002139）于2026年6月5日在上海国际养老、辅具及康复医疗博览会上发布了其首款智能如厕机器人“小伴”，标志着公司在自主智能产品领域实现从0到1的关键突破。该产品集成了AI立体避障系统、自主移动功能以及自动排污清洁能力，旨在为行动不便人群提供更便捷、尊严的如厕体验，减轻照护负担。 ## 主要观点 ### 1. 智能如厕机器人发布，开启居家养老新场景 - **产品特点**： - 配备AI芯片、15个传感器与激光雷达，实现自主感知； - 一键呼叫后自主行进，无需人工干预，创新“马桶找人”模式； - 自动完成冲洗与排污流程，提升独立性与尊严感。 - **市场潜力**： - 2050年中国失能、半失能人群预计达9000万人； - 若按20%~30%可服务人群测算，市场空间约3600亿~5400亿元； - 若行业渗透率达1%~5%，实际市场规模有望达180亿~900亿元。 - **技术支撑**： - 基于公司30年积累的“四电一网+AI”技术体系，具备规模化落地能力； - 产品已开启预约，发售价格为28999元。 ### 2. 自主智能产品业务快速增长，成为成长核心 - **业务表现**： - 2025年实现收入0.42亿元，同比增长312.23%； - 从“部件代工”转向“整机+场景方案+云平台数据运营”三层架构交付，提升单客户价值。 - **产品矩阵扩展**： - 云储云充已完成规模化验证； - 智能如厕机器人等整机产品加速推出，推动自主智能产品成为公司中长期增长引擎。 ### 3. 公司整体业务稳健增长，盈利能力提升 - **智能控制产品**： - 2025年收入达110.40亿元，同比增长5.23%； - 汽车和高端装备板块增长显著，收入12.90亿元，同比增长50.84%，毛利率27.31%。 - **盈利预测**： - 预计2026~2028年归母净利润分别为5.31亿、6.27亿、7.32亿元，同比增长46%、18%、17%，CAGR为17%； - 对应PE分别为22、19、16倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 11,082 | 12,120 | 13,462 | 15,083 | | 归母净利润 | 364 | 531 | 627 | 732 | | 毛利率 | 21.54% | 20.97% | 21.63% | 21.69% | | 净利率 | 3.28% | 4.37% | 4.65% | 4.85% | | ROE | 5.33% | 7.25% | 7.86% | 8.46% | | P/E | 32.59 | 22.34 | 18.92 | 16.19 | | P/B | 1.70 | 1.55 | 1.43 | 1.31 | ### 风险提示 1. 下游市场需求不及预期； 2. 原材料价格波动； 3. AI技术落地及人形机器人进展不及预期。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（维持）； - **相对评级标准**：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若表现+20%以上为“买入”； - **行业投资评级**：看好（若行业指数相对沪深300指数表现+10%以上）。 ## 总结 拓邦股份通过发布首款智能如厕机器人“小伴”，在居家养老照护领域迈出重要一步，借助AI技术实现自主感知、移动与排污清洁三大功能，满足行动不便人群的生活刚需。同时，公司智能控制产品保持稳健增长，而自主智能产品业务实现爆发式增长，成为公司未来成长的核心驱动力。随着老龄化加剧及智能产品渗透率提升，公司有望持续受益，推动整体盈利能力提升。当前估值合理，投资评级为“买入”。