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天风2026年4月金股总结

核心内容

天风证券于2026年3月30日发布了2026年4月金股报告，涵盖多个行业及个股的分析与推荐。报告从市场策略、固收策略、金工配置到各行业研究，全面分析了当前市场环境及投资机会。

主要观点

• 市场策略：当前市场交易的是“滞胀”，而非1970年代式的滞胀。美伊冲突导致的油价上涨可能带来阶段性通胀扰动，但整体通胀水平和持续性均低于历史高点。
• 固收策略：4月转债市场预期美伊冲突尽快缓和，通胀风险对业绩影响可控。建议4月中上旬偏防御操作，中下旬关注泛中游行业业绩改善，配置高景气度的超跌转债和偏股转债。
• 金工配置：当前A股估值较高，VIX较低，市场风险尚未完全释放。建议关注“十债>A股>转债>美股”的大类配置策略，风格上倾向于价值>成长，小盘>大盘，重点行业包括汽车、电子、化工、公用事业和新能源。

关键信息

金股列表

股价与盈利预测说明

• 上海新阳、芯碁微装、凯格精机、东方甄选、盐湖股份为跨行业覆盖。
• 金蝶国际、科伦博泰生物-B、东方甄选、海底捞、毛戈平、TCL电子、德康农牧为港币计价。
• NVIDIA为美元计价。
• 其他个股股价与EPS均以人民币计价。
• 盈利预测基于Wind一致预期，数据截至2026年3月31日。

行业研究亮点

• 非银行金融：国泰海通的经纪两融规模扩大，协同效应持续释放。
• 通信：中际旭创受益于AI算力全球扩容，光模块龙头业绩加速兑现；新易盛业绩跃升，1.6T开启增长新篇章；永鼎股份光芯片实现批量订单预订。
• 电子：上海新阳有望受益于新一轮存储扩产。
• 计算机：金蝶国际ARR与续费率持续提升，AI再造金蝶。
• 传媒：恺英网络产品储备释放值得期待。
• 机械：芯碁微装受益于AI推动需求，PCB及泛半导体双轮驱动；凯格精机一季度业绩亮眼，迈向多个“单项冠军”。
• 化工：万华化学产能释放部分抵御价格下行压力。
• 农业：牧原股份成本目标持续兑现，盈利大幅改善；德康农牧具备轻资产、低成本、高弹性优势。
• 医药：科伦博泰生物-B核心产品取得多项进展；药明康德全年指引上调，业绩超预期；百济神州-U首次实现年度GAAP净利润盈利。
• 轻纺：东方甄选战略转型成效显现，盈利能力显著改善；华旺科技基本面有望底部向上；顾家家居开启智能化时代。
• 食品饮料：贵州茅台深化营销市场化转型。
• 商社：海底捞进入多品牌并行集团化新阶段；首旅酒店标准店开店提速；毛戈平传承东方美学。
• 家电：TCL电子与索尼合作，电视业务或迎新局；海信视像新显示业务快速增长。
• 建筑建材：中国巨石量价齐升，电子布高景气延续。
• 环保公用：中国核电成长逻辑逐步演绎。
• 交通运输：唐山港吞吐量有韧性，高分红或持续；中远海特新船交付推动盈利增长。
• 金属与材料：盐湖股份资产收购夯实基本盘，业绩加速兑现。
• 海外：NVIDIA FY26Q4业绩符合预期，Q1收入指引略超预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”，10%～20%为“增持”，-10%～10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
• 行业投资评级：预期行业指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%～5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。

风险提示

• 市场策略：海外流动性改善不及预期、地缘冲突升级及能源供应扰动、汇率波动加剧。
• 固收策略：宏观经济增长不及预期、正股权益市场波动超预期、个券退市风险、业绩快报风险。
• 金工策略：模型失效风险。
• 其他风险：市场有风险，投资需谨慎；内容仅供参考，不构成投资建议；接收人应独立评估并自行承担风险。

法律声明

• 本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。
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