20220715-德邦证券-首旅酒店-600258.SH-疫情扰动业绩短期承压_看好疫后弹性释放_3页_810kb

报告摘要

首旅酒店投资分析总结

核心内容

首旅酒店是一家隶属于休闲服务行业的公司，当前股价为22.22元。证券分析师郑澄怀对其进行了详细分析，并给出“买入”投资评级，认为其在疫情后具备较强的业绩弹性释放潜力。

主要观点

疫情对业绩的影响：
2022年上半年，首旅酒店受到国内疫情反复的影响，出现亏损。2022年第二季度，公司净利润亏损1.28~1.88亿元，去年同期盈利2.47亿元。随着疫情逐步好转，公司经营开始修复，7-8月暑期游旺季期间，部分门店入住率超90%，经营状况向好。
市场表现：
在过去三个月中，首旅酒店的股价表现与沪深300指数相比，绝对涨幅分别为3.91%、1.91%、-8.82%，相对涨幅分别为1.55%、-6.45%、-11.94%。整体来看，市场表现略弱于基准指数。
经营复苏与开店计划：
公司在2022年计划新开店1,800-2,000家，截至2022年第一季度，已签约未开业和正在签约的门店数为1,827家，环比增加36家。其中，经济型酒店占比17%，中高端占比29.6%，轻管理占比52.9%，显示出公司对轻管理模式的重视，为后续开店打下基础。
疫后复苏预期：
随着疫情防控方案优化，出行限制减少，公司基本面有望快速修复。公司还推出了“暑期旅行研究所”营销活动，助力疫后复苏。
盈利预测：
首旅酒店2022-2024年预计净利润分别为59亿、827亿、1,018亿，增速分别为6.8%、1289.7%、23.1%。当前股价对应2023年PE为30X，显示其估值具备一定吸引力。
财务指标分析：
- 毛利率从2021年的26.1%逐步提升至2024年的36.0%，显示公司盈利能力增强。
- 净利润率从0.9%提升至11.1%，反映公司成本控制能力改善。
- 净资产收益率从0.5%提升至7.8%，表明公司资本回报率提高。
- 资产负债率从2021年的58.1%下降至2024年的54.9%，显示公司偿债能力增强。

关键信息

股票数据

总股本：1,121.38百万股
流通A股：1,070.43百万股
52周股价区间：18.55-28.33元
总市值：24,917.13百万元
总资产：26,321.77百万元
每股净资产：9.69元

财务预测

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	6,153	6,349	7,695	9,178
净利润（百万元）	56	59	827	1,018
每股收益（元）	0.06	0.05	0.74	0.91
P/E	466.61	423.79	30.49	24.77
P/B	2.64	2.26	2.10	1.94
P/S	4.37	4.23	3.49	2.93
EV/EBITDA	14.62	44.57	19.20	15.98

风险提示

国内新冠疫情反复
药物研发不及预期
宏观经济波动
扩张速度不及预期
行业竞争加剧
境外业务恢复不及预期

投资评级说明

类别	评级	说明
股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上
行业投资评级	优于大市	预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上