20220330-国盛证券-英科再生-688087.SH-股票激励草案发布_未来发展可期_3页_541kb

英科再生 (688087.SH) 总结

核心内容

英科再生发布首期股票激励计划草案，旨在激发核心员工积极性，增强公司发展信心。该激励计划拟向427名激励对象授予159.8万股限制性股票，约占公司股本总额的1.2%。授予价格为28.9元/股，限售期为12至48个月，每12个月解除25%限售比例。

公司设定明确的业绩考核目标，要求2022-2025年净利润增长率不低于15%、32%、59%、90%。根据指标完成度核算解除限售比例，进一步绑定员工与股东利益，推动公司持续增长。

主要观点

• 激励计划与业绩挂钩：通过设置阶梯式净利润增长目标，激励员工提升业绩表现，增强公司盈利能力。
• 行业领先地位：公司拥有全球唯一的PS塑料循环利用完整产业链，具备技术、规模与渠道优势。
• 产能扩张计划：公司正推进PET、PE、PP、HDPE等再生塑料产品的产能扩展，计划将PS产能提升至30万吨/年，PET提升至100万吨/年。
• 海外市场优势：公司回收网络覆盖50多个国家，拥有400多个回收点，具备显著的成本优势，境内外采购塑料均价价差在1010-2610元/吨，成本优势达20%-40%。
• 产品价格优势：再生塑料相较于原生塑料价格优势约40%，有助于提升公司盈利能力。
• 投资建议：公司作为塑料循环再生领域的龙头，受益于政策红利和行业增长，维持“买入”评级。

关键信息

股票激励计划

• 授予数量：159.8万股
• 授予比例：约占公司股本总额的1.2%
• 授予价格：28.9元/股
• 限售期：12个月、24个月、36个月、48个月，每12个月解除25%限售比例
• 激励对象：427人

业绩目标

• 2022年：净利润增长率不低于15%
• 2023年：不低于32%
• 2024年：不低于59%
• 2025年：不低于90%

产能拓展

• 马来西亚PET项目：5万吨/年，正在调试
• 安徽多品类再生项目：10万吨/年，筹建中
• PS扩产目标：30万吨/年（当前约9.7万吨/年）
• PET扩产目标：100万吨/年（当前约5万吨/年，新产能调试中）

财务表现

• 2021-2023年预计归母净利润：2.4 / 3.3 / 4.6亿元
• EPS预测：1.79 / 2.49 / 3.42元/股
• PE预测：34.5X / 24.8X / 18.0X

股票信息

• 行业：塑料
• 3月29日收盘价：61.80元
• 总市值：8,221.41百万元
• 总股本：133.03百万股
• 自由流通股占比：21.25%
• 30日日均成交量：0.54百万股

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司具备规模、技术与渠道优势，受益于双碳政策与循环再生行业增长，未来业绩有望持续提升。

风险提示

• 政策变动风险：可能影响行业增长速度
• 新项目风险：原材料供应和产品销售存在不确定性
• 国际贸易与汇率波动风险：影响公司海外业务稳定性

财务指标概览

财务比率分析

结论

英科再生凭借其在塑料循环再生领域的领先地位，以及清晰的激励计划和产能扩张战略，展现出强劲的增长潜力。公司业绩稳步提升，未来有望在双碳政策和环保趋势的推动下持续受益，具备较高的投资价值。