20210708-宝城期货-棕榈油期价剧烈波动_上下游企业如何应对__9页_501kb

棕榈油期价剧烈波动上下游企业如何应对？总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，旨在分析2021年棕榈油价格剧烈波动对上下游企业的影响，并探讨企业如何运用衍生品工具进行风险管理。调研对象包括上游贸易商厦门建发和下游食品加工企业盼盼集团，时间跨度为2021年6月22日至6月24日。

主要观点

1. 棕榈油价格强势上涨，抬升企业成本

• 厦门建发：2020年经营棕榈油十几万吨，2021年至今经营量变化不大。由于马盘棕榈油价格从2000令吉上涨至4500令吉，涨幅超100%，导致进口利润持续走低，甚至出现亏损。
• 盼盼集团：近一年采购成本上涨70%-80%，生产成本上升约15%。由于快消品行业产能过剩、竞争激烈，企业普遍选择不调价，以维持产品竞争力。

2. 价格上涨及波动原因

• 基本面因素：东南亚棕榈油库存增长缓慢，马来和印尼产量恢复不及预期，尤其是马来降水异常导致产量下降，印尼库存也低于市场预期。
• 宏观因素：疫情后宏观经济复苏、流动性充裕，带动大宗商品整体走强。同时，美国生物燃料补贴政策推动豆油价格上涨，间接影响棕榈油价格。
• 替代品影响：葵花籽减产、菜籽产量恢复缓慢，导致全球油籽产量连续两年下降，拉动油脂产业链整体上涨。

3. 近期价格波动与市场预期

• 两轮下跌：5月12日因美豆油上涨势头减弱和马来库存回升预期，棕榈油市场出现下跌；6月初因美豆油政策调整传言和出口淡季预期，价格再次下挫。
• 三季度走势：预计三季度棕榈油价格仍可能上行，主要因进口利润改善、港口库存处于低位，以及豆油供应预期较充裕。

4. 衍生品工具的运用

• 厦门建发：在2020年价格上涨过程中，通过期货套期保值和基差销售对冲风险，套保比例最高达90%。近期继续沿用高比例套保策略，结合期权工具锁定利润。
• 盼盼集团：去年4-5月开始利用棕榈油期货进行买入套保，配合期权工具灵活调整头寸，有效对冲成本上涨。近期将部分头寸转移至期权市场，以降低价格波动带来的风险。

关键信息

• 进口利润窗口开启：随着棕榈油价格回落，进口利润改善，贸易商采购量有望回升。
• 港口库存低位：2021年国内港口库存约30.5万吨，连续三周下滑，处于近年低位，预计三季度仍维持低位，四季度有所回升。
• 仓储企业反馈：西海港务仓库的库存量随市场需求变化，当前库存偏低，贸易商补库需求增加。
• 广东疫情冲击：疫情导致港口出货量减半，库存增加，资金周转困难，影响了整体市场供需平衡。

后市关注重点

1. 进口利润改善：将推动贸易商采购积极性上升。
2. 广东疫情后累库预期：港口库存可能逐步回升。
3. 豆油生物燃料政策调整：可能对棕榈油价格产生直接影响。
4. 衍生品工具的持续运用：期货和期权市场为企业提供了更全面的风险管理手段。

宝城期货各地营业部联系方式

免责条款

本报告仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断是否适合使用本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。宝城期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。