20170405-东北证券-零售_商业贸易行业深度报告_新零售_新征程_13页_1mb

零售/商业贸易行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国零售行业在2017年的发展趋势，指出线下实体零售出现回暖迹象，而线上零售增速放缓。同时，报告探讨了阿里巴巴和亚马逊在新零售领域的布局与策略，重点分析了永辉超市作为投资标的的潜力。

主要观点

• 线下零售回暖：2016年9月起，线下零售销售额持续回暖，50家大型零售企业连续5个月同比增速为正，2017年1-2月同比增长1.6%，高于上年同期7.8个百分点。剔除CPI因素后，也连续3个月正增长。
• 线上增速放缓：2016年我国网络零售市场总规模达5.15万亿元，增速为26.2%，首次低于30%。B2C占比提升至55%，反映消费者从价格敏感转向品质追求。
• 新零售发展趋势：线上线下融合成为趋势，传统零售企业正积极转型以应对电商冲击。
• 阿里巴巴新零售布局：从2016年起加速布局，通过投资盒马鲜生、易果生鲜、苏宁云商、银泰等企业，推动线上线下一体化发展。阿里投资银泰后持股达73.9%，并推动其从“坐商”转型为“行商”。
• 亚马逊线下战略：亚马逊自2015年起布局线下零售，包括书店、生鲜超市、Amazon GO和无人机快递服务，利用其线上数据和物流优势提升线下体验和效率。
• 永辉超市作为投资标的：永辉超市在生鲜领域具有显著优势，2016年营收增长17%，归母净利润增长105%。其推出的“超级物种”新业态具备盈利潜力，单店日均销售额约20万元，基本实现盈亏平衡。

关键信息

1. 线下零售回暖

• 数据支持：中华全国商业信息中心监测数据显示，2017年1-2月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.6%，增速高于上年同期7.8个百分点。
• 春节消费数据：2017年春节期间社会消费品零售总额达8400亿元，同比增长11.4%，印证线下回暖趋势。

2. 阿里巴巴新零售布局

• 投资与合作：阿里投资了盒马鲜生、易果生鲜、苏宁云商、三江购物、联华超市、银泰及百联集团，推动全渠道零售模式。
• 私有化银泰：2017年1月启动银泰私有化，要约价为10港元/股，持股比例达73.90%。
• 新零售模式：阿里与银泰合作从“人”、“货”、“场”三个维度展开，提升传统百货的运营效率和客户体验。

3. 亚马逊新零售战略

• 线下书店：2015年起在西雅图、圣迭戈、波特兰等地开设线下书店，通过大数据精准定位客户需求，提升体验感。
• Amazon Fresh：2016年推出生鲜服务，覆盖美国多个城市，为Prime会员提供配送服务，利用强大的物流网络实现快速送达。
• Amazon GO：2016年推出无人超市概念，通过计算机视觉、环境感知等技术实现无排队结账。
• Prime Air：2016年推出无人机快递服务，实现30分钟内送达，提高物流效率。

4. 永辉超市投资建议

• 门店布局：2016年新增87家门店，同比增长24%。业态包括红标店、绿标店、会员店、优选店、超级物种、精品店等。
• 超级物种：2017年推出，主打“餐饮+超市”模式，日均销售额约20万元，基本实现盈亏平衡。
• 盈利预测：2017-2019年永辉超市营收预计分别增长21.98%、20.88%、19.13%，归母净利润预计增长14.85%、10.62%、9.70%。

重点公司分析

永辉超市

• 投资评级：买入
• 经营特色：生鲜经营占比近50%，业态多样，具备较强竞争力。
• 财务表现：2016年营收492亿元，同比增长17%；归母净利润12.42亿元，同比增长105%。
• 成本与收益：超级物种单月租金和人工成本合计45万元，装修成本300万元，日均销售额约20万元，基本实现盈亏平衡。

数据与图表说明

• 图1：全国50家大型零售企业当月同比增速，显示回暖趋势。
• 图2：剔除CPI因素后的同比增速，进一步验证回暖。
• 图3：2009-2017年春节期间社会消费品零售总额及增速，反映线下消费回升。
• 图4：历年网络零售总额及增速，显示线上增速放缓。
• 图5：网络零售总额中B2C和C2C占比，体现消费结构变化。
• 图6-7：银泰商业私有化前后股权结构图，展示阿里持股比例。
• 图8-10：阿里泽泰战略投资三江购物的三板斧、定增前后股权结构图，说明投资意图。
• 图11：盒马鲜生在宁波的招聘信息，表明其与三江购物的合作。
• 图12-13：亚马逊物流及生鲜配送中心分布图，展示其物流网络优势。
• 图14：Amazon GO与传统购物流程对比图，突出其创新性。
• 图15-16：永辉超市营收及归母净利润增长情况，显示其财务表现。
• 图17-18：超级物种门店及内部结构图，展示其门店布局和内部设计。

投资建议

• 重点推荐：永辉超市，因其在生鲜领域的优势和新零售布局的潜力。
• 投资逻辑：线上线下融合趋势明显，永辉超市通过“超级物种”等新业态探索盈利模式，具备增长潜力。

分析师信息

• 证券分析师：李强，执业证书编号S0550515060001，联系方式：(021)20361174，邮箱：liqiang@nesc.cn
• 研究助理：罗贤飞，执业证书编号S0550116070006，联系方式：(021)20361252，邮箱：luoxf@nesc.cn

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成对任何人的投资建议。
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• 报告内容和意见仅反映发布当日的判断，可能发生变化。
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附录

• 投资评级说明：详细说明股票及行业投资评级标准。
• 分析师声明：强调报告的合规性和客观性，以及作者的真实观点。
• 公司信息：东北证券股份有限公司联系方式及地址。