锂电池正极材料行业专题报告：受益于新能源汽车爆发式增长，三元材料有望延续景气_36页_1mb

锂电池正极材料行业专题报告总结

核心内容概览

本报告围绕锂电池正极材料行业，特别是三元材料的发展趋势和市场需求，分析了其在新能源汽车及3C电子消费品领域的应用前景，并对相关A股及新三板企业进行了投资建议。

主要观点

• 三元材料前景广阔：由于其高能量密度和良好的循环性能，三元材料在新能源汽车领域成为主流选择，预计在2020年将占据纯电动乘用车86%的市场份额。
• 新能源汽车需求爆发：随着环保和能源问题日益严重，新能源汽车市场在未来10~20年将进入高速发展期，带动三元材料需求快速增长。
• 3C市场稳定增长：3C电子消费品市场虽然增速放缓，但对三元材料的需求将稳定增长，逐步替代钴酸锂。
• 供需缺口预期：2017年可能出现约9000吨的三元材料供需缺口，行业景气度有望持续。
• A股与新三板企业关注：推荐关注A股企业当升科技、亿纬锂能、杉杉股份和厦门钨业，同时建议关注新三板企业杉杉能源、天力锂能与贝特瑞。

关键信息

一、锂离子电池行业发展概况

• 锂电池优势：高能量密度、高电压、寿命长、无记忆效应、较低的环境污染性，使其成为新能源汽车的理想电池。
• 市场增长：全球锂离子电池产量从2011年的46.63Gwh增长至2015年的100.75Gwh，年均复合增长率达21.24%；中国锂电池产量从14.51Gwh增长至47.13Gwh，年均复合增长率达34.25%。
• 动力电池占比提升：全球动力电池在锂电池产量中的占比从2014年的14%提升至2015年的28%；中国动力电池占比从19%提升至36%。

二、锂离子电池产业链分析

• 正极材料重要性：正极材料是锂电池的核心部分，成本占比超过40%，直接影响电池性能。
• 三元材料发展趋势：未来三元材料将成为正极材料的主流，尤其在新能源汽车领域。
• 正极材料性能对比：
  • 钴酸锂：高能量密度，但成本高、安全性差。
  • 三元材料：能量密度高、循环稳定性好，但存在安全性和高温性能方面的挑战。

三、下游需求分析

3.1 新能源汽车需求

• 市场驱动因素：能源形势、环境污染、智能化交通需求推动新能源汽车快速发展。
• 需求预测：预计2016~2020年新能源汽车产量将快速增长，其中纯电动乘用车和专用车对三元材料需求显著增加。
• 三元材料渗透率：
  • 纯电动乘用车：预计2020年达86%。
  • 纯电动专用车：预计2020年达76%。
  • 插电式混动乘用车：预计2020年达80%。
• 平均搭载电量预测：2020年纯电动乘用车平均搭载电量达58KWh，专用车达96KWh，混动乘用车达16.85KWh。

3.2 3C市场需求

• 市场增长：3C市场总体保持平稳增长，手机和微型计算机为主要应用领域。
• 三元材料替代趋势：三元材料在3C市场中逐步替代钴酸锂，预计未来几年三元材料在3C市场中占比将提升。
• 需求预测：2016~2020年，3C市场对三元材料需求将持续增长，主要受智能手机和平板电脑带动。

四、三元材料供给分析

• 供给缺口预期：由于三元材料需求快速增长，供给可能在2017年出现缺口，预计约9000吨。
• 供给增长缓慢：国内主要三元材料厂商虽计划扩大产能，但建设周期长，实际产能增长不及需求。

五、未来三元材料景气持续

• 供需平衡测算：三元材料供需缺口可能持续到2017年，之后逐渐缓解。
• 价格上涨趋势：三元材料价格从2015年的12万元/吨上涨至当前的16万元/吨，预计随着供需缺口出现，价格将进一步上涨。

六、重点企业推荐

A股企业

• 当升科技：2016~2018年EPS分别为0.55、0.92、1.45，PE分别为109.82、65.65、41.66，评级为“推荐”。
• 亿纬锂能：2016~2018年EPS分别为0.57、0.72、0.96，PE分别为68.39、54.14、40.60，评级为“推荐”。
• 杉杉股份：2016~2018年EPS分别为0.70、0.90、1.06，PE分别为23.63、18.38、15.60，评级为“推荐”。
• 厦门钨业：2016~2018年EPS分别为0.17、0.28、0.37，PE分别为167.41、101.64、76.92，评级为“-”。

新三板企业

• 杉杉能源：营业收入及净利润增长显著，值得关注。
• 天力锂能：成长能力强，盈利稳定，具备投资价值。
• 贝特瑞：营业收入和毛利率表现优异，具有较高的市场竞争力。

七、风险提示

• 下游需求不及预期：新能源汽车增长可能低于预期。
• 政策调整风险：补贴政策变化可能影响行业发展。
• 原材料价格波动：钴等原材料价格波动可能影响成本。
• 技术风险：三元材料的安全性问题尚未完全解决。
• 产能过剩风险：未来可能出现产能过剩，影响行业利润。

总结

本报告指出，三元材料在新能源汽车和3C电子消费品市场中具有显著优势，未来需求将持续增长。尽管存在一定的供给缺口风险，但随着技术进步和政策支持，三元材料市场前景广阔。建议投资者关注A股和新三板相关企业，如当升科技、亿纬锂能、杉杉股份、厦门钨业、杉杉能源、天力锂能与贝特瑞，同时需警惕政策、技术及市场风险。