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浙商早知道总结（2022年4月25日）

核心内容概览

本报告涵盖了新能源电力、港口行业、旅游文化及锂电负极材料等多个领域，提供了重点推荐、重要点评和精品报告，旨在为投资者提供行业分析、公司动态及投资建议。

重点推荐

1.1 新天绿能(600956)

• 公司定位：河北省领先的新能源电力运营商和燃气销售商，双业务驱动。
• 推荐逻辑：
  • 超预期点：风光项目资源优质，IRR有望提升；LNG接收站投产，购气成本降低，毛差提升。
  • 驱动因素：
    • 风光产业链降本增效。
    • 碳中和目标下绿电价格存在溢价空间。
    • 唐山LNG接收站一期项目预计2022年底建成，LNG接收能力达500万吨/年。
  • 盈利预测：2022-2024年归母净利润预计分别为23.24亿元、30.17亿元、39.01亿元，对应PE分别为21倍、16倍、13倍。
  • 目标价格：14元，目标涨幅19%。
  • 催化剂：风光项目IRR提升、优质资源持续开拓、天然气毛差提升。
  • 风险因素：项目建设进度不及预期、天然气价格波动、补贴发放延迟。

重要点评

2.1 京沪高铁(601816)

• 业绩表现：2021年归母净利润48.16亿元，同比增长49.2%；2022Q1归母净利润59.86亿元，同比增长75.6%。
• 简要点评：
  • 收入端：2021年运量增长显著，但2022Q1受疫情影响，业绩承压。
  • 运价端：票价市场化机制逐步完善，弹性有望释放。
  • 成本端：委托运输管理费和能源支出可控，降本增效持续推进。
• 投资机会：中长期量价成长空间。
• 催化剂：疫情好转、客流恢复、票价弹性兑现。
• 投资风险：疫情反复、京福安徽减亏不及预期、客流恢复不及预期。

2.2 中国中免(601888)

• 业绩表现：2021年营收676.76亿元，同比增长28.67%；归母净利润96.54亿元，同比增长57.23%。2022Q1营收167.82亿元，同比下滑7.45%；归母净利润25.63亿元，同比下滑9.99%。
• 简要点评：
  • 收入端：2021年收入恢复良好，但2022Q1因疫情和三亚海棠湾店闭店影响显著。
  • 毛利率端：2021年全年毛利率33.4%，2022Q1环比提升至34.0%。
• 投资机会：2022-2024年收入预计分别为819.8亿元、1150.7亿元、1542.1亿元，归母净利润分别为101.1亿元、148.6亿元、192.8亿元。
• 催化剂：海南客流超预期、海口国际免税城开业。
• 投资风险：客流不及预期、销售不及预期。

2.3 宋城演艺(300144)

• 业绩表现：2021年收入11.85亿元，同比增长31.27%；归母净利润3.15亿元，扭亏为盈。2022Q1收入8530.4万元，同比下滑72%；归母净亏损3858.6万元，同比下滑129.15%。
• 简要点评：
  • 收入端：现场演艺业务恢复至2019年的54%、39%、34%；旅游服务收入因疫情反复影响显著。
  • 成本费用端：新项目转固导致毛利率下滑，但费用管控良好。
• 投资机会：预计2022-2024年归母净利润分别为3.0亿元、8.4亿元、15.0亿元，维持“增持”评级。
• 催化剂：西塘、佛山、珠海项目投产。
• 投资风险：疫情复苏不及预期、新项目落地不及预期。

精品报告

3.1 港口行业专题报告

• 政策调整：港口收费政策调整对行业影响偏中性，部分港口装卸费率上调。
• 港口数据：
  • 4月中旬沿海主要枢纽港货物吞吐量同比-5.2%，外贸吞吐量同比-4.9%。
  • 集装箱吞吐量同比-5.7%。
  • 重点货种吞吐量：
    • 原油：吞吐量同比-0.4%，港存同比+2.8%。
    • 铁矿石：吞吐量同比-1.6%，港存同比+13.0%。
    • 煤炭：吞吐量同比-7.6%，港存同比-5.2%。
• 航运运价指数：
  • BDI指数同比-14.9%，BDTI指数同比+143.0%，SCFI指数同比+48.1%，CCFI指数同比+67.8%。
• 投资建议：
  • 青岛港：量价向好逻辑逐步验证，预计2022Q1归母净利润11.70亿元，同比增长8.7%。
  • 上港集团：低估值龙头，受益区位优势，预计2022Q1归母净利润51.8亿元，同比增长75.6%。
• 风险提示：全球贸易恶化、新冠疫情持续时间超预期、港口政策不及预期。

3.2 锂电负极材料行业深度报告

• 行业趋势：
  • 需求高速增长，预计2024年全球需求达159万吨，3年CAGR为46%。
  • 供给端受能耗管控影响，龙头集中度提升。
• 材料升级：
  • 天然石墨价格优势明显，未来储能市场或为其带来应用机会。
  • 人造石墨渗透率提升，硅基负极加速导入，比容量优势显著。
• 工艺革新：
  • 石墨化成本占比约51%，加工费走高带动涨价周期。
  • 负极企业推进一体化布局，石墨化技术加速迭代。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料涨价压力传导不及预期、一体化建设不及预期。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%；
  • 中性：相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%；
  • 减持：相对于沪深300指数涨幅-10%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  • 中性：行业指数涨幅-10%~+10%；
  • 看淡：行业指数涨幅-10%以下。

风险提示与法律声明

• 风险提示：不同行业及公司面临不同风险，包括疫情反复、政策变化、市场波动等。
• 法律声明：
  • 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。
  • 报告仅供客户参考，不保证信息真实性、准确性及完整性。
  • 投资者应独立评估信息，自行判断投资决策。
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