2019年2月行业景气报告：基建投资增长成为下游亮点-20190319-光大证券-28页_2mb

2019年2月行业景气报告总结

核心内容概述

2019年2月，全球风险偏好回升及供给侧因素带动原油和金属价格反弹，上游行业表现较为强劲。与此同时，基建投资增速继续提升，成为稳增长的重要支撑，而房地产销售疲弱已向新开工传导，制造业投资则处于下行趋势。消费方面整体疲弱，但食品饮料板块表现较为坚韧。TMT板块中，移动通信基站设备产量增速创新高，但手机出货量继续下滑。社融增速有所放缓，但1-2月合计社融规模仍保持稳定增长。

主要观点

1. 基建投资增长显著，成为基本面最确定向好的板块

• 2019年1-2月基建投资同比增长 2.5%，前值为 1.8%，不含电力的基建投资同比增长 4.3%，前值为 3.8%。
• 地方政府债券融资加速，有利于基建投资增速提升。
• 基建投资增速领先于建筑行业净利润增速，显示其对建筑行业的拉动作用。

2. 消费整体疲弱，但食品饮料消费韧性仍在

• 2月社零增速为 8.2%，前值为 8.16%，多品类增速下滑，仅化妆品、金银珠宝有所提升。
• 牛奶零售价继续上涨，五粮液终端价也有小幅提升，显示食品饮料消费的正向趋势。

3. 禽链与“猪周期”高景气持续

• 生猪市场价明显上涨，2月为 11.9元/千克，较1月底上涨 10.2%。
• 鸡苗价格快速回升，2月为 8.3元/羽，3月15日进一步上涨至 9.7元/羽。
• 生猪存栏量和能繁母猪存栏量持续下滑，反映“猪周期”仍处于高位。

4. 金融数据：社融增速放缓，但总量不弱

• 2月新增人民币贷款 0.76万亿，新增社融 0.60万亿，社融存量同比增速 10.0%，前值 10.4%。
• 1-2月合计新增社融 5.34万亿，同比多增 1.07万亿。
• M1因春节因素出现反弹，预计二季度随着减税降费落地，有望进一步企稳。

5. TMT行业：基站设备增速创新高，手机出货量下滑扩大

• 移动通信基站设备产量同比增长 112.8%，显示需求强劲。
• 2月手机出货量 1451.1万部，同比下降 19.9%，环比下滑幅度较大。

关键信息

上游行业表现

• 原油：2月WTI原油期货结算价上涨至 57.2美元/桶，涨幅 6.4%，主要受供给侧和全球风险偏好提升影响。
• 有色金属：铜、铝、锌价格分别上涨 5.51%、0.05% 和 2.17%，总库存处于历史低位，价格弹性加大。
• 煤炭：供给收缩带动价格上涨，焦煤价格环比上涨 5.13%，动力煤港口价上涨 2.5%。

中游行业动态

• 钢铁：螺纹钢、冷轧、热轧等主要钢材价格继续上涨，但下游需求尚未明显改善，库存持续累积。
• 化工：涤纶长丝价格小幅下降，但其他化学纤维价格有所上升，下游补库对价格形成支撑。
• 建材：水泥价格小幅下降，浮法玻璃价格小幅上涨，但整体需求疲软，库存偏高。

下游行业分析

• 房地产：商品房销售面积同比下降 3.6%，新开工面积增速大幅下滑至 6.0%，施工面积增速上升，竣工面积仍负增长。
• 汽车：销量同比降幅收窄，但整体仍处于下滑趋势，乘用车销量同比下降 17.52%，商用车销量小幅回升。

风险提示

1. 中国经济超预期下行，GDP平减指数回调压力大。
2. 外围市场大幅波动，可能对新兴市场造成冲击。

图表说明

• 图1：基建投资增速领先于建筑行业净利润增速
• 图2：建筑行业盈利增速领先全A盈利增速反弹
• 图3：基建投资增速
• 图4：电力、交运、水利三个细分行业投资增速
• 图5：固定资产投资完成额累计同比
• 图6：制造业固定资产投资增速
• 图7：房地产销售面积同比增速
• 图8：房地产新开工面积增速大幅下降
• 图9：70大中城市新建住宅销售价格当月同比
• 图10：70大中城市二手住宅销售价格当月同比
• 图11：中原房价领先指数
• 图12：二手住宅租金指数
• 图13：2019年2月原油价格上涨
• 图14：2019年2月LME铜价环比上涨
• 图15：2019年2月LME铝价环比上涨
• 图16：2019年1月LME锌价环比上涨
• 图17：2019年2月COMEX黄金价格环比下跌
• 图18：动力煤车板价持平，港口价上涨
• 图19：焦煤价格明显上涨
• 图20：2月煤炭秦皇岛库存环比上升
• 图21：2月电厂库存可用天数回落
• 图22：主要钢材价格环比上涨
• 图23：钢铁PMI新订单指数
• 图24：2019年2月主要钢材库存提升
• 图25：高炉开工率环比持平
• 图26：涤纶长丝价格小幅下降
• 图27：其他化学纤维价格小幅上涨
• 图28：PX价格上涨，乙二醇继续下跌
• 图29：PTA价格下降
• 图30：涤纶长丝厂家库存处于高位
• 图31：2月汽车累计销量同比降幅收窄
• 图32：各类车型产量累计同比增速均有下滑
• 图33：汽车库存下滑
• 图34：乘用车库存继续下滑
• 图35：2019年1月家电销量表现分化
• 图36：2月服装出口金额同比下降
• 图37：柯桥纺织外贸价格指数继续下滑
• 图38：2月电影票房收入同比上涨
• 图39：2月观影人次同比下降
• 图40：2月手机出货量同比下滑
• 图41：2月智能手机出货量同比下滑
• 图42：通信固定资产投资同比下降
• 图43：移动通信基站设备产量同比增长
• 图44：主要货运指数
• 图45：外贸货物吞吐量环比小幅上涨
• 图46：2019年1月水路货运量同比上涨
• 图47：2019年1月公路货运量同比上涨
• 图48：2019年2月规模以上快递业务收入同比增加
• 图49：金融机构贷款利率
• 图50：信用利差略有收窄
• 图51：A股每月成交金额和IPO金额
• 图52：保险公司保费收入增速明显提升

估值与评级

• 报告中包含的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 行业及公司评级体系包括：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。

声明与免责

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