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中药“十四五”规划出台，2022年战略性看好总结

核心内容

行情回顾

• 本周医药生物指数下跌0.15%，跑输沪深300指数2.58个百分点，行业涨跌幅排名第23。
• 2022年初至今医药行业下跌12.18%，跑赢沪深300指数1.27个百分点，行业涨跌幅排名第17。
• **医药行业估值水平（PE-TTM）**为29倍，相对全部A股溢价率为97%（-2.7pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为50%（-2.3pp），相对沪深300溢价率为145%（-5.4pp）。
• 医药子行业中，本周有5个板块上涨，医院涨幅最大，为6.5%；医疗设备、中药Ⅲ分别上涨2.1%、1.1%。年初至今涨幅最大的子行业是医药流通，上涨11.8%。

政策与行业展望

• 中药板块迎来利好政策，《“十四五”中医药发展规划》发布，明确支持中药创新、基药、国际化、质量控制、中医服务和医保支付等。
• 4月份将进入财报密集披露期，需关注疫情对业绩预期的影响。
• 配置建议：
  1. 加配业绩稳健的大市值龙头。
  2. 持续推荐中药板块、供应链自主可控领域（如制药设备耗材）以及低估值且具成长性的小盘股。
  3. 当前疫情形势严峻，适当关注新冠产业链主题型投资机会。

主要观点

投资策略

• **“穿越医保”与“疫情脱敏”**是未来重点寻找的品种。
• 药械龙头企业（如恒瑞医药、迈瑞医疗）有望通过“持续创新+国际化”穿越医保压力。
• ToC端，关注不占医保的品种，如自费生物药、中药消费品、医美上游产品。
• ToB端，关注政策免疫的上游领域，如CXO板块、药机设备、药房自动化设备、耗材生产设备等。
• 疫情脱敏领域包括：不受新冠干扰的疫苗、疫苗超跌品种、PEG小于1的低估值品种、疫情受损但未来需求复苏的医疗服务。

重点个股

• 稳健组合包括：迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、片仔癀、云南白药、同仁堂、爱美客、恒瑞医药。
• 弹性组合包括：太极集团、寿仙谷、华润三九、佐力药业、中新药业、楚天科技、健麾信息、润达医疗。

关键信息

市场表现

• 本周医药行业整体下跌0.15%，但部分子行业表现较好，如医院、医疗设备、中药Ⅲ。
• 医药流通是年初至今涨幅最大的子行业，上涨11.8%。
• 个股涨跌情况：
  • 涨幅前十：振东制药（+38.6%）、瑞康医药（+33.3%）、太安堂（+20.6%）、博济医药（+19.9%）、贵州百灵（+19.8%）、九安医疗（+17.7%）、盘龙药业（+17.5%）、华润三九（+17.4%）、爱博医疗（+17.3%）、奥泰生物（+16%）。
  • 跌幅前十：凯因科技（-23.1%）、奥翔药业（-23%）、亚太药业（-22.4%）、舒泰神（-21.5%）、华森制药（-21%）、赛隆药业（-20.9%）、诚达药业（-19.1%）、益盛药业（-19%）、陇神戎发（-18.4%）、精华制药（-16.8%）。

资金流向

• 南向资金合计卖出32.01亿元，港股通（沪）净卖出34.93亿元，港股通（深）净买入2.92亿元。
• 北向资金合计买入229.02亿元，沪港通净买入127.25亿元，深港通净买入101.77亿元。
• 陆港通持仓变化：
  • 增持前五：羚锐制药、万泰生物、金域医学、东方生物、山东药玻。
  • 减持前五：泰格医药、艾德生物、迪安诊断、云南白药、东阿阿胶。

大宗交易

• 本周大宗交易总额为13.9亿元，成交前三名分别为康龙化成（590.3357百万元）、奥翔药业（223百万元）、尔康制药（99.995百万元），合计占65.7%。

融资融券

• 融资买入额前五：中国医药（4551.8百万元）、复星医药（4446.0百万元）、以岭药业（1650.2百万元）、上海医药（1602.1百万元）、沃森生物（1187.6百万元）。
• 融券卖出额前五：复星医药（304.1百万元）、康龙化成（205.6百万元）、贵州百灵（132.3百万元）、君实生物-U（107.6百万元）、上海医药（98.0百万元）。

股东大会信息

• 未来三个月拟召开股东大会的公司共94家，下周（2022/04/04-2022/04/08）有21家公司召开股东大会，涉及多个领域，包括医疗器械、医药研发、生物制药等。

风险提示

• 药品降价风险。
• 医改政策执行进度低于预期风险。
• 研发失败风险。

研究报告与相关研究

• 相关研究报告包括：
  1. 医药行业：“十四五”中医药发展规划发布，2022年战略性看好（2022-03-30）。
  2. 创新药周报-2022年3月第四周（3.21-3.27）。
  3. 医药行业周报（3.21-3.25）：关注一季报预期修正，业绩决定反弹高度。
  4. 药房自动化专题：药房升级改造何去何从？海外的探索与启示。
  5. 新冠专题合集：预防、检测、治疗，三位一体——新冠疫苗、核酸抗原检测、特效药。
  6. 创新药周报-2022年3月第三周（3.14-3.20）。

图表与数据

• 图1-10：展示了医药行业及子行业的涨跌幅、估值水平、溢价率、资金流向、融资融券等市场表现数据。
• 表1-15：涵盖了稳健组合与弹性组合的盈利预测、涨跌幅、股东大会信息、定增进展、限售股解禁、股东减持等详细数据。

总结

• 政策支持为中药板块带来利好，推动行业稳健发展。
• 医药行业整体表现承压，但部分子行业和个股表现亮眼。
• 配置建议强调业绩稳健的大市值龙头、中药板块、供应链自主可控领域、低估值成长性个股及新冠产业链。
• 风险提示需关注药品降价、医改政策执行及研发失败等风险。