20171204-财富证券-原油系列报告权益篇_继续看好油价上行_行业配置价值凸显_21页_1mb

石油化工行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球石油化工行业的现状及未来趋势，重点探讨了国际油价的上行空间，并针对行业内的重点公司提出了投资建议。报告指出，全球石油资源分布不均，生产和消费高度集中，同时强调了OPEC减产、页岩油产能扩张受限、全球经济复苏及地缘政治因素对油价的积极影响。

主要观点

1. 石油资源分布

• 全球石油储量主要集中在中东和美洲地区，OPEC国家拥有全球约**71.6%**的石油储量。
• 2016年全球石油产量前三国家为美国、沙特、俄罗斯，全球前十产油国占全球产量的67%。
• 石油消费集中于美国、中国、印度、日本等国家，前五大消费国占全球消费总量的46%。

2. 油价上行因素

• 页岩油产能扩张受限：美国页岩油企业增产意愿有限，活跃钻机数量下降，导致产量增速趋缓。
• OPEC减产执行有力：OPEC在2016年11月达成减产协议，沙特超额减产，为其他成员国树立榜样。
• 全球经济复苏：欧美GDP增速回升，带动原油需求增长，特别是美国在加息周期中仍保持**2%**以上增速。
• 地缘政治影响：如库尔德公投、美国对伊朗制裁、沙特反腐等事件对油价产生短期推升作用。

3. 油价预期

• 预计2018年国际原油价格将持续上涨，乐观估计可达到70美元/桶。
• 油价上涨将利好整个石油产业链，包括油气开采、炼化等环节。

关键信息

油价与市场表现

• 2017年12月，石油化工行业涨跌幅为-1.66%（1M）、-4.68%（3M）、-4.02%（12M）。
• 沪深300指数同期涨幅为0.14%（1M）、3.97%（3M）、13.30%（12M）。
• 报告认为，石油化工行业具备配置价值，有望跑赢市场。

油价影响因素

• 供需关系：OPEC减产、页岩油产能受限、全球需求增长是支撑油价上涨的三大支柱。
• 库存变化：全球原油库存逐步回落，表明需求回暖，库存水平趋于正常。

投资建议

• 上海石化（600688）：作为中国重要的炼化企业，受益于油价上涨带来的销售利润和库存收益，上调2017-2018年EPS至0.60元、0.62元，对应PE为11倍、10倍，给予“谨慎推荐”评级。
• 洲际油气（600759）：主营石油勘探开发，受益于油价回升，2017年计划生产原油77万吨，预计EPS为0.03元、0.05元，对应PE为198.67倍、119.2倍，同样给予“谨慎推荐”评级。

风险提示

• OPEC减产执行不及预期：若协议执行不力，可能影响油价上涨预期。
• 北美页岩油成本下降：若页岩油成本下降超出预期，将对国际油价形成压力。
• 全球经济复苏反复：若经济复苏不及预期，将削弱原油需求增长。

行业评级说明

• 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度在**-5%到5%**之间。
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

总结

石油化工行业在2018年有望受益于油价上涨，主要驱动因素包括OPEC减产、页岩油产能扩张受限、全球经济复苏及地缘政治局势。行业整体具备配置价值，但需关注执行风险与外部不确定性。上海石化与洲际油气作为重点推荐标的，预计将在油价上涨背景下表现良好。