20171204-山西证券-行业比较周报_钢玻水气_齐升_配置正当时_22页_2mb

文档总结

核心内容

2017年12月4日至8日期间，市场分析指出“钢玻水气”行业具备配置价值，主要基于美国特朗普税改政策带来的宏观影响以及国内周期性行业供需关系的变化。

主要观点

• 美国税改与加息预期：特朗普税改议案已通过参议院投票，预计圣诞节前完成立法。税改将降低企业税率，短期推高美国经济，同时带动美元加息步伐加快，预计2018年美国将出现4次加息，基准利率将升至2.25%左右。
• 人民币加息压力：随着美国加息周期推进，人民币对美元的贬值压力显现。若我国货币政策不变，人民币兑美元将面临较大幅度贬值。当前四季度PPI走高、CPI回暖为央行加息提供了价格基础。
• A股走势与配置建议：短期A股有望企稳，但受美元加息、金融严监管、资金流动性趋紧等因素影响，指数上行空间有限。建议投资者稳字当头，规避估值虚高的风险区域。
• 周期股配置时机：周期股（钢铁、水泥、玻璃）因供给收缩、需求强劲、库存低位等因素，盈利能力和估值优势显著，建议超配。同时，LNG价格暴涨带来的“煤改气”板块也值得关注。

关键信息

本周行业配置建议

• 超配：钢铁、建材（水泥、玻璃）、石油天然气
• 标配：农林牧渔、化工、保险、电子、交通运输（机场、民航）
• 规避：券商、汽车

周期行业分析

钢铁行业

• 供给端：环保限产政策下，产能扩张受限，市场集中度提升，行业向寡头垄断过渡。
• 需求端：轨道交通、机场等需求未明显下降，库存持续走低，价格不断上涨。
• 数据表现：螺纹钢现货价格环比上涨11.09%，社会库存持续下降，吨钢毛利升至1404元/吨，企业订单排至明年6月。
• 估值：当前市盈率偏低，2018年PE有望降至5倍以下，PB降至2倍以内，在申万28个行业中最为低估。

玻璃行业

• 环保限产：河北邢台等地区关停部分玻璃生产线，进一步压缩产能。
• 成本下降：上游纯碱价格下降，玻璃成本降低，盈利空间扩大。
• 价格与库存：玻璃价格持续上涨，库存处于低位，行业具备上涨动力。
• 估值：市盈率偏低，建议逢低介入。

水泥行业

• 供需失衡：环保政策与冬季错峰生产导致库存持续走低，价格有望上涨。
• 需求强劲：基建需求超预期，企业处于满负荷生产状态。
• 数据表现：全国水泥价格指数持续上升，部分区域限产可能进一步推高价格。
• 估值：市盈率偏低，建议重点配置。

石油天然气行业

• LNG价格暴涨：受“煤改气”政策推动，天然气需求上升，LNG价格不断走高。
• 供需矛盾：地方限气、提价措施反映天然气供给不足，发改委已介入价格调控。
• 长期趋势：未来天然气消费增速有望超过15%，LNG价格将进入上涨周期。

行业表现与数据

• 市场表现：上周钢铁、建材、轻工制造涨幅较大，家用电器、非银金融、通信跌幅较大。
• 估值分析：钢铁、银行、房地产等行业的市盈率和市净率偏低，具备配置价值。
• 盈利预测：建筑材料、钢铁、医药生物等行业的盈利预测上调，通信、国防军工、休闲服务等下调。

总结

文档全面分析了2017年12月4日至8日的市场环境与行业动态，强调了美国税改政策对全球市场的影响，以及国内周期性行业（钢铁、玻璃、水泥）在供给收缩与需求强劲背景下的配置价值。建议投资者在当前市场环境下，重点关注“钢玻水气”板块，并结合行业基本面和估值水平进行合理配置，同时规避券商、汽车等板块。