20140902-申万宏源-植物蛋白饮料行业_深度报告-分享千亿市场的消费升级盛宴_25页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告对植物蛋白饮料行业进行了深度研究，重点分析了美国和中国市场的趋势、竞争格局及投资机会。报告认为，植物蛋白饮料是饮料行业未来消费升级的重要方向，具有良好的增长潜力。

主要观点

行业发展趋势：
- 饮料行业正向“营养和健康”方向升级，植物蛋白饮料、茶饮料及饮用水是增长最快的子行业。
- 美国植物蛋白饮料行业增速较快，呈现冷鲜化、有机化趋势，非豆奶类产品（如杏仁露、椰子汁）增速快于豆奶类产品。
- 中国植物蛋白饮料行业仍处于快速增长期，未来3年预计保持20%左右的增速。
美国市场分析：
- 美国植物蛋白饮料行业CR5集中度不到20%，但细分品类集中度高，如豆奶、杏仁露、椰子汁等。
- 白浪公司（White Wave）是美国植物蛋白饮料龙头，旗下品牌Silk和Horizon Organic占据高市场份额，且通过产品创新、高效管理、员工福利和持续并购推动公司增长。
中国市场分析：
- 中国植物蛋白饮料人均消费额远低于美国，但增速快，且存在较大的产品升级空间。
- 国内植物蛋白饮料企业如承德露露、南方食品、黑牛食品等生产相关产品，其中承德露露和养元始终专注主业，其他企业则向综合类饮料企业方向发展。
- 承德露露作为杏仁露龙头，推出果仁核桃露产品，带动收入增长，未来有望实现区域扩张和渠道下沉。
投资建议：
- 建议关注承德露露，因其新品果仁核桃露高增长，且新总经理上任，管理层与大股东利益一致，未来增长空间大。
- 建议关注南方食品，其黑芝麻乳产品快速增长，毛利率有望提升。