20210405-中财期货-LPG月报_成本有望抬升_然需求旺季将逝_8页_1mb

LPG市场分析总结

核心内容

2021年3月5日发布的LPG月报指出，当前LPG市场处于震荡走势，价格运行区间为[3500, 4200]。整体来看，成本端原油供给收缩及疫苗推进带来的需求回升支撑了LPG价格，但随着需求旺季的结束以及供应端的宽松，价格面临下行压力。

主要观点

• LPG价格维持震荡，运行区间在3500至4200元/吨之间。
• 成本端原油供给收缩，需求端疫苗推进下有所回升，基本面有所改善。
• 炼厂开工率较高，供应维持宽松，2月低基数效应可能推动3月中下旬到港量环比增加。
• 天气转暖，季节性需求进入淡季，汽油需求未见明显利好，对LPG支撑有限。
• 港口库存仍处于高位，需关注去化速度。
• 4月沙特CP报价预测价格下降，LPG价格前景受到压制。

驱动逻辑

1. 成本端：原油供给收缩推动成本上升，为LPG提供一定支撑。
2. 供应端：国内炼厂开工率维持高位，进口量因利润较低而受限，但3月中下旬到港量可能增加。
3. 需求端：春节后需求小幅回升，但随着气温上升，传统旺季即将结束，整体需求不强。
4. 库存压力：港口库存仍处于高位，需关注去库速度。
5. 国际报价：4月沙特CP报价预计下降，对LPG价格形成下行压力。

操作建议

• 建议采取震荡思路操作，关注价格波动区间，把握短期交易机会。

风险提示

• 油价可能因突发事件出现大幅波动。
• 国内新冠疫情若再度爆发，可能对需求造成冲击。

本月关注重点

• 船货到港情况：关注3月中下旬到港量是否出现环比上升。
• 库存变化：特别是港口库存去化速度及厂库库存变化。

供应端分析

国内LPG产量

• 2020年12月国内LPG产量为419.2万吨，环比增加27.3万吨，增幅6.97%。
• 产量持续增长，短期内大幅下滑可能性较小。

进出口情况

• 液化丙烷：2020年12月进口量1365104.39吨，环比下降1.30%，同比上涨2.36%。
• 液化丁烷：2020年12月进口量304008.89吨，环比下降19.39%，同比下降34.10%。
• 进口利润：华东地区丙烷进口利润较低，对进口量形成一定压制。

船期到港情况

• 华东地区：3月3日、4日、5日分别有到港计划，主要来自卡塔尔、阿联酋、美国等国家。
• 华南地区：3月4日、5日、10日、16日、20日有到港计划，主要来自阿联酋和澳大利亚。
• 山东地区：3月2日和11日有到港计划，主要来自阿联酋。
• 华北地区：3月1日有到港计划，来自美国。
• 总计：3月4日当周到港量约为68.2万吨。

深加工需求分析

• MTBE开工率：3月4日山东地区MTBE外销厂家周均开工率为44.8%，环比下降3.24%。
• 烷基化装置开工率：维持在44.11%左右，深加工利润有所恢复，但汽油需求未见明显利好，对LPG支撑有限。

库存情况

• 港口库存：截至3月4日，国内LPG港口库存约为40.55万吨，较上周减少0.82个百分点。
• 厂库库存：3月4日当周国内生产企业商品量库存下降4.74%，主要市场库存均有下降，其中华南及沿江地区降幅明显。
• 分品种库存变化：
  • 民用气库存量较上周降幅为5.93%。
  • 醚后库存增幅为4.41%。
  • 丙烷库存降幅为12.95%。

关键信息

• LPG市场处于震荡状态，短期内价格波动有限。
• 成本端支撑有限，需求端进入淡季，库存压力仍存。
• 国际报价预期走低，对国内价格形成压制。
• 供应端相对稳定，但进口利润较低可能影响进口量。
• 深加工需求恢复有限，对LPG价格支撑不足。

附图说明

• 图1：LPG现货价格走势（元/吨）
• 图2：LPG基差变化（元/吨）
• 图3：液化丙烷进出口量（吨）
• 图4：液化丁烷进出口量（吨）
• 图5：液化石油气产量（吨）
• 图6：CP合同报价（美元/吨）
• 图7：液化气生产装置检修计划表
• 图8：MTBE开工率
• 图9：烷基化装置开工率
• 图10：LPG价格与LNG价格对比（山东地区）

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