20240407-国泰期货-锡_锡价不畏库存高企_跟随宏观共振向上_6页_977kb

锡价分析报告总结（2024年4月7日）

核心内容

2024年4月7日发布的锡价分析报告指出，当前锡价在宏观情绪推动下呈现触底反弹趋势，尽管基本面偏弱，但市场情绪与政策预期对价格形成支撑。报告分析了锡价走势、供需变化、库存情况以及相关产业链价格表现，为投资者提供了多维度的市场洞察。

主要观点

1. 市场走势

• 本周走势回顾：锡价高位震荡，伦锡暴跌后收复内外价差。
• 期货表现：
  • 沪锡主力合约本周收盘价为228,100元/吨，周涨幅0.51%。
  • 伦锡3M电子盘本周收盘价为19,920美元/吨，周涨幅2.65%。
• 库存变化：沪锡库存本周增加至12,427吨，LME锡库存尚未更新，但整体库存水平偏高。

2. 供应端分析

• 供应收缩预期增强：
  • 尼日利亚政府收紧矿产出口政策，仅向有加工计划的公司发放采矿许可证，影响锡矿供应。
  • 缅甸佤邦矿山重启暂无明确消息，市场传言其首领鲍有祥过世，或影响后续复产。
• 加工费偏低：当前加工费持续偏低，表明原料供应仍偏紧。
• 隐性库存交仓：冶炼厂及贸易商隐性库存逐步在22万元/吨以上交仓，反映市场对库存的消化。

3. 需求端分析

• 需求预期增强：全球半导体销售数据同比回升，释放锡需求的积极信号。
• 国内需求疲软：国内电子焊料订单在3月出现下滑，需求尚未起势。
• 结构性转移：部分订单向东南亚转移，需警惕需求预期与实际之间的差异。

4. 产业链价格表现

• 现货价格：SMM 1#锡锭价格保持稳定，长江有色1#锡平均价较上周上涨16,500元/吨。
• 价差变化：
  • LME锡与沪锡价差扩大，现货对期货主力价差收窄至-2,600元/吨。
  • 精炼锡进口盈亏转为亏损，显示进口成本上升。
• 锡化合物价格：
  • 氯化亚锡、硫酸亚锡、锡酸钠、二氧化锡等价格均小幅下降。
  • 锡基轴承合金价格微涨2500元/吨。

关键信息

1. 库存与持仓

• 沪锡库存：本周增加611吨至12,427吨。
• 伦锡持仓：本周增加186手至14,318手，显示市场参与者对锡价的看涨情绪。

2. 升贴水走势

• LME锡升贴水：本周升贴水为33美元/吨，较上周大幅回升270美元/吨。
• 国内现货升贴水：维持稳定，显示市场对现货的偏好。

3. 跨期套利成本

• 买近月抛连一合约成本：未提供具体数据，需进一步关注。

4. 政策与市场预期

• 尼日利亚政策：出口政策收紧，可能影响锡矿供应。
• 佤邦复产：矿山重启尚未明确，市场情绪波动较大。

投资建议与风险提示

• 关注点：
  • 供应端：佤邦复产政策及尼日利亚出口限制。
  • 需求端：国内电子焊料订单及全球半导体销售数据。
  • 库存变化：沪锡与伦锡库存趋势及注销仓单比。
• 风险提示：
  • 需求端若未能兑现预期，可能对锡价形成压力。
  • 佤邦复产消息若被证实，可能缓解供应紧张局面。
  • 市场情绪与实际基本面之间的不匹配可能带来价格波动。

数据来源

• Wind、SMM、国泰君安期货研究
• 图表来源：LME与沪锡价格走势、库存与升贴水变化、焊锡价格等。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应根据自身风险承受能力做出决策。本公司不承诺获利，亦不对投资损失负责。报告内容可能随市场变化而更新，敬请投资者自行关注最新动态。