20240620-德邦证券-固定收益点评_规避低价压力_转债优先高资质_7页_788kb

至诚转债指数微涨，投资重点转向高资质品种

当前市场动态

上周中证转债指数上涨0.1%；同期个券表现优于指数整体，个券表现相对占优。
策略风格方面，成长型风格表现较优，溢价低的AA评级转债等风格指数表现强于平均水平：

行业主题变动

受科技产业新闻（如苹果WWDC发布会、英伟达及苹果股价上涨）和计算机展览推动TMT板块崛起，TMT板块表现强于红利板块。部分科技关联转债如中辰、飞凯、南电表现较好。

成交结构问题

自4月以来，交易活跃度回升至接近千亿元每日成交水平，但高低换手率转债成交比例趋于不均，尤其是高换手率品种成交额占比自5月以来明显增加。

信用风险与个券表现

今年以来部分转债价格跌破面值，主要由于：

• 资金面压力导致资产配置意愿降低；
• 小盘股表现较弱，支撑力较弱；
• 利率与信用债性价比较高推昇[Taixingshi]了投资者的选择。

相比之下，个券波动事件（如新国九条政策出台、评级调整）触发部分转债短期下跌，导致其它小市值低评级转债亦被拖累。年内负纯债溢价率转债数量超过50只，其中部分转债价格跌至80元以下。

配置建议与未来展望

我们认为，与2020年周期相比，当下低价转债修复需要更强多方验证，主要基于：

• 纯低价策略一季度收益欠佳；
• 当前资金偏风险厌恶，高评级为买点。

总结当前，建议短期策略稳健优先，配置高资质而非绝对低价的大额品种，侧重TMT科技板块和出口链板块。

在成交回落且欠均衡的情况下，低风险品种仍具配置价值。供给端放缓且交易竞二図增大利好有质债类转债。此外，建议关注与国际热点呼应的TMT品种及业绩支撑强劲的出口相关产业链转债。

风险提示

• 市场情绪突变和发行超预期波动；
• 可转债流动体系出现剧烈震荡；
• 资金风险偏好发生实质性变化。