转债策略月报：低价中掘金-240705-国盛证券-10页_313kb

可转债策略月报总结

核心观点

6月下旬转债市场经历大幅信用风险冲击，超百只低价券跌破债底，市场存在“错杀券”现象。这些转债短期虽有反弹，但因估值过高、正股弹性有限，长期仍面临正股退市、违约等信用风险。建议关注绩优转债，特别是中小盘高景气行业、大盘偏债型转债等。

市场表现
截至6月20日，转债市场出现显著分化，低价券（<90元）调整尤为严重，但6月20日至28日期间转债价格已止跌。按转股溢价率分位值看，偏债型转债估值（66.26%）处于较高水平，而偏股型持平在低位，预示正股业绩支撑增强。

配置方向

1. 风格：优先大盘偏债型转债，兼顾中小盘绩优高弹性标的；
2. 行业聚焦：
   • 红利板块：银行、煤炭、家电等高股息行业；
   • 政策利好：地产、汽车、家电“以旧换新”、机械设备；
   • 景气度回升：电子、通信（AI、汽车电子）及生猪相关标的；
   • 短期机会：化工、有色价格上涨板块。

风险提示

• 正股基本面恢复不及预期；
• 监管收紧对信用风险的持续发酵；
• 下修条款博弈机会（如红相转债、聚隆转债）。