20221024-国元证券-稳健医疗-300888.SZ-2022年三季报点评_医疗业务高歌猛进_消费品业务逆势增长_3页_1mb

稳健医疗(300888)2022年三季报总结

核心内容

稳健医疗在2022年前三季度实现了显著的营收增长，同时消费品业务在市场环境不佳的情况下仍保持增长势头。公司整体表现稳健，业务协同效应明显，展现出较强的市场竞争力。

营收与利润表现

• 营业收入：2022年前三季度累计实现76.42亿元，同比增长31.31%。
• 归母净利润：12.50亿元，同比增长13.25%；剔除股权激励费用后归母净利润为13.15亿元，同比增长21.39%。
• Q3单季表现：营业收入24.84亿元，同比增长41.14%；剔除股权激励费用后归母净利润3.79亿元，同比增长87.85%。
• 毛利率：2022年前三季度整体毛利率为47.87%，同比下降1.18Pct；Q3毛利率为45.93%，同比上升5.23Pct。
• 销售净利率：整体销售净利率为16.58%，同比下降2.39Pct；Q3净利率为14.86%，同比下降4.62Pct。

医疗业务表现

• 医疗耗材业务：前三季度实现营收48.3亿元，同比增长56.8%，占总收入的63.20%。
• 分产品增长：
  • 疾控防护产品：同比增长68.1%。
  • 高端伤口敷料产品：同比增长323.0%。
  • 手术感控产品：同比增长22%。
  • 传统伤口护理与包扎产品：同比增长13.4%。
• 分渠道增长：
  • 医院渠道：同比增长163.3%。
  • C端渠道：同比增长39.0%。
  • 海外渠道：因上期高基数，同比下滑。
• 医疗电商：截至2022年Q3，粉丝数近1200万，同比增长26.3%。

消费品业务表现

• 健康生活消费板块：前三季度实现营收27.4亿元，同比增长1.6%。
• 分产品增长：
  • 棉柔巾：营收与上期持平，毛利率同比提升1.0Pct。
  • 卫生巾、婴童服饰、成人服饰和其他有纺品：实现正增长。
  • 婴童用品和其他无纺品：营收下滑。
• 会员与门店：全棉时代全域会员约4200万，门店总数达339家（其中加盟店27家），较去年末新增34家。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为14.92亿元、17.81亿元和20.76亿元，对应PE分别为20倍、17倍和15倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能对公司盈利产生压力。
• 渠道拓展不及预期：可能影响市场渗透率和收入增长。

财务数据与估值

财务比率分析

基本数据

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

分析师声明

• 报告作者李典具有证券投资咨询执业资格。
• 数据来源合规，分析基于职业操守和专业能力。
• 报告内容反映个人观点，不构成投资建议。

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