20210809-德邦证券-奥特维-688516.SH-中标晶澳1.3亿元光伏设备订单_单晶炉再获突破_3页_838kb
报告摘要
奥特维（688516.SH）投资分析总结
核心内容概览
奥特维（688516.SH）是一家专注于光伏、锂电及半导体设备制造的企业，主要产品涵盖组件串焊机、单晶炉、硅片分选机、键合机等。公司当前股价为185.80元，总市值约183.33亿元，2021年上半年新签订单达18.6亿元，同比增长65%，在手订单31.8亿元，同比增长84%。公司2021年8月8日宣布中标晶澳太阳能1.3亿元订单，标志着其单晶炉业务取得重要突破。
主要观点
- 业务拓展与技术优势：公司业务覆盖光伏、锂电和半导体设备领域，具备高精密自动化、焊接等核心技术。其单晶炉业务由控股子公司常州松瓷机电负责，SC-1600直拉式单晶炉具备温控精准、操作便捷、自动化程度高等优势，可拉制12寸晶棒（含N型）。
- 订单增长与盈利能力：公司2021年上半年新签订单同比增长显著，预计下半年订单将保持增长趋势。2021-2023年归母净利润预计分别为3.2/5.0/6.5亿元，对应PE分别为58/37/28倍，维持“买入”评级。
- 行业前景与市场地位：光伏行业2021年单晶硅片扩产规模预计达201GW，公司作为光伏设备供应商，有望受益于行业扩产。同时，公司在锂电和半导体领域也具备良好的布局，未来成长空间广阔。
关键信息
一、市场表现
- 沪深300指数在1M、2M、3M内分别上涨26.24%、105.05%、148.68%。
- 奥特维相对沪深300的涨幅分别为30.50%、111.80%、150.17%。
二、财务数据与预测
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 754 | 1,144 | 2,133 | 3,241 | 4,157 |
| 净利润（百万元） | 73 | 155 | 317 | 496 | 647 |
| 每股收益（元） | 0.74 | 1.57 | 3.21 | 5.02 | 6.56 |
| 毛利率（%） | 31.0% | 36.1% | 37.0% | 37.5% | 37.8% |
| 净利润率（%） | 13.6% | 14.9% | 15.3% | 15.6% | |
| 净资产收益率（%） | 16.3% | 14.3% | 21.1% | 24.8% | 24.4% |
| 营业收入增长率（%） | 28.7% | 51.7% | 86.5% | 51.9% | 28.3% |
| 净利润增长率（%） | 45.4% | 111.6% | 104.0% | 56.4% | 30.6% |
| P/E | 118.00 | 57.85 | 36.99 | 28.32 | |
| P/B | 16.83 | 12.23 | 9.18 | 6.92 | |
| P/S | 16.03 | 8.59 | 5.66 | 4.41 | |
| EV/EBITDA | 83.55 | 42.42 | 26.89 | 20.07 | |
| 股息率（%） | 0.5% | 0.6% | 0.7% | 0.9% |
三、现金流与资产负债
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（百万元） | 153 | 406 | 646 | 901 |
| 投资活动现金流（百万元） | -595 | -231 | -5 | -4 |
| 融资活动现金流（百万元） | 528 | -36 | -106 | -118 |
| 现金净流量（百万元） | 84 | 139 | 535 | 779 |
| 资产负债率（%） | 63.4% | 68.2% | 69.9% | 68.6% |
| 流动比率 | 1.5 | 1.3 | 1.3 | 1.4 |
| 速动比率 | 0.8 | 0.6 | 0.6 | 0.6 |
| 现金比率 | 0.2 | 0.1 | 0.2 | 0.3 |
四、产品布局与市场前景
- 光伏设备：覆盖硅片、电池片、组件端，包括硅片分选机、单晶炉、上料机、光注入退火炉、烧结一体炉、丝网印刷机、超高速串焊机、激光划片机、排版机、叠焊机、叠瓦机等。
- 锂电设备：以模组PACK线为主，圆柱电芯外观检测设备已获世界知名锂电公司订单。
- 半导体设备：铝丝键合机、倒装键合设备、装片机等，国产替代市场超40亿元，预计2021年下半年有望获得头部客户批量订单。
- 行业扩产：2021年光伏行业单晶硅片扩产规模约201GW，公司单晶炉业务将受益于行业扩张。
五、风险提示
- 光伏装机量不及预期。
- 组件技术迭代速度不及预期。
- 行业竞争加剧可能影响盈利能力。
投资建议
分析师倪正洋认为，奥特维在光伏、锂电及半导体设备领域具备较强竞争力，订单增长显著，盈利能力稳步提升，未来业绩增长可期。因此，维持“买入”评级。
附：相关研究
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