汽车行业月报：5月车市整体表现企稳，电动汽车安全引重视-20200614-渤海证券-25页_1mb

5月车市整体表现企稳，电动汽车安全引重视

核心内容

2020年5月，中国汽车市场逐步回暖，整体销量实现正增长，显示出市场复苏的迹象。与此同时，电动汽车安全成为政策关注的重点，相关标准和措施不断出台，推动新能源汽车的健康发展。在投资方面，分析师对乘用车、重卡和新能源汽车板块均持积极态度，认为随着政策支持和市场恢复，板块估值有望回归合理水平。

主要观点

• 5月销量：汽车销量219.4万辆，同比增长14.5%，连续第二个月正增长；乘用车销量167.4万辆，同比增长7.0%，实现自2018年7月以来首次正增长；重卡销量17.9万辆，同比高增65.6%，为历史第二高。
• 库存情况：5月末主机厂库存94.0万辆，环比微降；经销商库存系数1.55，同比下降6.1%，显示市场信心逐步恢复。
• 价格走势：乘用车整体均价创2011年以来新高，SUV均价涨幅显著；终端优惠额度环比上升。
• 政策动态：中央层面重点发布电动汽车安全、国六排放标准调整等政策；地方政府加码新能源汽车基础设施补贴和汽车消费刺激政策，如购车补贴、停车优惠等。
• 投资策略：乘用车板块推荐关注吉利、长城、长安及日系、德系品牌产业链公司；重卡板块看好潍柴动力、中国重汽、一汽解放等优质龙头；新能源汽车板块重点推荐绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，如拓普集团、宁德时代等。

关键信息

5月销量表现

• 整车销量：219.4万辆，同比增长14.5%，前5月累计销量795.7万辆，同比下滑22.6%，降幅收窄。
• 乘用车销量：167.4万辆，同比增长7.0%，狭义乘用车零售销量增速转正至1.8%。
• 重卡销量：17.9万辆，同比增长65.6%，为历史第二高，主要由物流类重卡和基建带动。

库存分析

• 主机厂库存：5月末为94.0万辆，环比下降0.3%。
• 经销商库存：库存系数1.55，同比下降6.1%，环比下降12%，显示市场信心逐步恢复。

价格走势

• 整体乘用车价格：4月同比上升7500元，环比上升3000元，整体均价创历史新高。
• SUV均价：环比上升8400元，是主要拉动因素。
• 终端优惠：环比上升400元，无明显变化。

成本分析

• 原材料价格：钢、铝、铜价格处于高位；橡胶价格低位横盘；原油价格反弹；玻璃价格大幅下降。
• 成本压力：主要原材料价格高企，对汽车制造企业形成一定压力。

政策梳理

• 中央政策：发布三项电动汽车安全强制性国家标准，延长国五车型销售期；开展安全隐患排查，要求新能源车企完成排查工作。
• 地方政策：九个省级政府及八个市级政府发布促进汽车消费和新能源汽车发展的政策，如购车补贴、停车优惠、充电设施建设等。

投资建议

• 乘用车：推荐关注吉利、长城、长安及日系、德系品牌产业链公司，如上汽集团、长安汽车、精锻科技、科博达。
• 重卡：看好潍柴动力、中国重汽、一汽解放等优质龙头，受益于基建投资加码和国三车辆淘汰更新。
• 新能源汽车：重点推荐绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、岱美股份、宁波华翔、华域汽车、富奥股份；同时关注进入LG化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能、璞泰来、恩捷股份。

风险提示

• 汽车产销低于预期；
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期；
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期；
• 原材料涨价及汇率风险；
• 经贸摩擦风险。

图表与数据支持

• 图1：2020年5月13日至6月12日申万一级行业涨跌幅；
• 图2：汽车板块涨幅居前的个股；
• 图3：汽车板块跌幅居前的个股；
• 图4：行业及各板块估值走势；
• 图5：中汽协汽车销量及走势；
• 图6：乘联会狭义乘用车终端销量及走势；
• 图7：重卡销量及走势；
• 图8：新能源汽车销量走势；
• 图9：各系月度销量增速；
• 图10：各系月度销量市场份额；
• 图11-14：各品牌销量及市场份额变化；
• 图15-17：库存及库存预警指数；
• 图18-25：乘用车市场均价；
• 图26-33：钢材、铝、铜、橡胶、原油、玻璃等原材料价格走势。

总结

5月汽车市场表现企稳，销量回升，政策支持推动行业复苏。乘用车和重卡板块表现积极，新能源汽车则在政策引导下持续发展。分析师认为，随着市场逐步恢复，板块估值将回归合理水平，建议投资者关注优质品牌及产业链公司，同时注意市场风险和政策变化。