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6月车市继续回暖，重卡表现依旧突出

核心内容概览

2020年6月，中国汽车市场整体回暖，销量和价格均有所提升。重卡市场表现尤为突出，销量连续三个月刷新历史记录，新能源汽车市场虽同比下滑，但环比持续增长，显示市场正在改善。政策端对新能源汽车和重卡行业均有所支持，为行业复苏和增长提供了动力。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪深300指数：上涨16.58%
• 汽车及零部件板块：上涨16.51%，跑输大盘0.08个百分点
• 乘用车：涨幅最大，达到19.91%
• 商用车：上涨15.88%
• 汽车零部件：上涨15.57%
• 汽车经销服务：上涨9.37%

2. 估值情况

• 截至2020年7月10日，行业TTM市盈率为27倍，相对于沪深300的估值溢价率为92.65%
• 乘用车和零部件板块市盈率均为27倍，商用车为43倍

3. 销量分析

• 6月汽车销量：230.0万辆，同比增长11.6%，连续第三个月正增长
• 乘用车销量：176.4万辆，同比增长1.8%
• SUV销量：82.2万辆，同比增长10.5%
• 重卡销量：16.9万辆，同比增长63.3%，连续三个月刷新同期历史记录
• 新能源汽车销量：6月10.4万辆，同比下降33.1%，但已连续四个月环比正增长

4. 库存分析

• 主机厂库存：6月末为97.2万辆，环比上升3.4%
• 乘用车库存：70.1万辆，环比上升6.1%
• 经销商库存系数：1.74，仍位于警戒线以上，同比/环比均上升

5. 价格走势

• 乘用车均价：5月达到15.52万元，创2011年以来新高
• 终端优惠：自2月以来持续上升，5月环比上升300元
• 各级别乘用车均价：A0级、A级、B级、C级、MPV均有所提升

6. 成本分析

• 钢材、铝、铜价格：整体处于相对高位，成本压力增大
• 橡胶、玻璃价格：低位横盘，波动较小

7. 政策梳理

• 中央层面：发布多项政策，包括新能源汽车积分管理办法、充电基础设施建设等，推动产业健康发展
• 地方政府层面：北京、广东、山东、广西、深圳、重庆、广州、南昌、雄安新区等纷纷推出促进汽车消费及新能源汽车发展的政策
• 欧洲层面：多国推出新能源汽车补贴及税收优惠，推动电动车市场增长

关键信息

6月汽车市场表现

• 销量：230.0万辆，同比增长11.6%
• 库存：主机厂库存97.2万辆，环比上升3.4%
• 价格：5月创历史新高，达到15.52万元

重卡市场

• 销量：16.9万辆，同比增长63.3%
• 驱动因素：电商物流增长、基建启动、国三柴油车淘汰
• 预测：下半年销售旺季有望延续，年底更新需求将推动增长

新能源汽车市场

• 销量：6月10.4万辆，同比下降33.1%，但连续四个月环比增长
• 政策支持：中央及地方出台多项促进新能源汽车发展的政策
• 国际趋势：欧洲多国加大补贴和税收优惠，推动电动车市场增长

投资策略

乘用车板块

• 推荐标的：吉利、长城、长安等整车企业，以及日系、德系品牌产业链
• 重点个股：长安汽车（000625）、精锻科技（300258）、科博达（603786）

重卡板块

• 推荐标的：潍柴动力（000338）、中国重汽（000951）、一汽解放（000800）
• 预测：全年销量有望再创新高，中报及全年业绩值得期待

新能源汽车板块

• 推荐标的：拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、岱美股份（603730）、宁波华翔（002048）、华域汽车（600741）、富奥股份（000030）
• 国际供应链：推荐绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的企业
• 电池供应商：推荐进入大众主要电池供应商LG化学和宁德时代供应链的企业，如先导智能（300450）、璞泰来（603659）、恩捷股份（002812）

风险提示

• 汽车产销低于预期
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 经贸摩擦风险

行业评级

• 汽车行业：中性
• 重卡：看好
• 新能源汽车：看好

月度股票池

• 增持标的：长安汽车、精锻科技、科博达、潍柴动力、中国重汽、一汽解放、宁德时代、先导智能