20250218-紫金天风-甲醇周报_利空兑现_25页_4mb

甲醇与动力煤市场分析总结

核心观点

甲醇价格高位回落，短期驱动偏弱，下方空间有限；动力煤价格走弱，中长期偏空；市场供需博弈加剧，关注库存变化及进口数据。

甲醇市场分析

供需现状

• 供应端：内地开工率高位运行，春检预期减量；海外装置重启缓慢，进口维持偏低。
• 需求端：传统下游节后恢复，烯烃需求转弱，MTO装置集中停车，采购量回落。

价格走势

• 上周甲醇价格高位回落，月末基差走弱，现货及纸货价格走弱。
• 港口库存累库，内地上游库存去库，港口去库后移。

操作机会

• 重点关注月差低位正套机会，因3月进口偏低，港口仍有去库预期。
• MTO利润表现中性偏弱，烯烃重启或支撑去库需求。

动力煤市场分析

供需现状

• 供应：国内开工率高于往年同期，进口预计减量。
• 需求：下游需求偏弱，煤炭库存累库，坑口与化工煤价格均下跌。

价格走势

• 动力煤价格走弱，市场情绪偏空，短期缺乏明显支撑。

利润与库存数据

开工率与利润

• 煤制甲醇利润：内蒙-416元/吨，西南天然气制利润-80元/吨，焦炉气制利润365元/吨。
• MTO利润受甲醇价格回落影响偏弱，短期震荡运行。

库存与开工

• 港口库存1068万吨，增至累库；内地企业节后开始去库存。
• MTO开工率回升至809%，但外采甲醇装置因装置停车需求下降。

价差机会分析

• 甲醇近远月价差低位，月差低位正套机会值得关注。
• PP/L-3MA价差回升，但长线烯烃投产或压缩利润空间。

风险提示

进口量低位可能被高估值，叠加春检减量预期，需密切关注库存变化与政策动向。

报告指出甲醇与动力煤市场短期驱动偏弱，但存在套利机会，需关注库存、进口及装置变动。