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甲醇：站在拐点上？——周报总结

核心内容

甲醇市场在2025年6月初处于一个相对平衡的状态，供应和需求均呈现一定波动，但整体影响有限。价格反弹带动基差回升，但港口累库速度慢于预期，内地库存压力不大。报告建议投资者关注远月多单或近远反套策略，同时留意下旬检修计划对市场的影响。

主要观点

甲醇市场分析

• 价格与基差：甲醇价格近期反弹，基差同步回升，但港口累库速度慢于预期，短期市场表现不温不火。
• 供需情况：
  • 供应：国内甲醇开工率维持在高位，月初多套装置计划重启，供应略有增加。进口方面，伊朗装置停车和重启并行，但整体装船量仍处于高位，对市场影响有限。
  • 需求：传统下游如甲醛、二甲醚、醋酸开工率下降，MTBE开工率回升，整体需求偏弱。烯烃需求因宝丰一体化装置重启有所提升，但中煤蒙大计划6月下旬检修，可能对平衡表产生影响。
• 利润表现：
  • 煤制甲醇：利润波动不大，当前仍有盈利。
  • 天然气制甲醇：利润偏弱，西南地区亏损较大。
  • 焦炉气制甲醇：利润表现较好。
  • MTO利润：小幅回升，当前利润中性，关注低位做扩机会。

煤炭市场分析

• 价格：煤炭价格近期小幅反弹，但绝对价格偏低，坑口价格回升。
• 库存：港口和内地库存小幅累库，但整体偏低，煤炭逐渐进入旺季，下游电厂补库需求增加。

关键信息

供应变动

• 国内装置：截至6月6日，全国甲醇开工率74.5%，其中煤制开工率80.3%，焦炉气制开工率58.3%，天然气制开工率49.5%。
• 月初重启：神华巴彦淖尔、宁夏宝丰2#、天智辰业、新疆新业等装置计划重启，新增孝义鹏飞和云南云天化检修。
• 进口动态：伊朗部分装置停车，但装船量仍维持高位，5月装船近100万吨。

需求表现

• 传统下游：甲醛、二甲醚、醋酸开工负荷下降，MTBE开工负荷回升，整体需求偏弱。
• 烯烃需求：宝丰一体化装置重启，中煤蒙大计划6月下旬检修，其他装置变动不大。
• 采购量：烯烃采购量持稳，传统下游采购量回落，市场整体表现中性。

库存与基差

• 港口库存：上周港口库存68.10万吨（+2.02万吨），港口可流通库存28.4万吨，累库速度放缓。

• 内地库存：内地企业库存继续累库，但需求疲软，周期性累库。

• MTO库存：样本企业库存大幅回落，太仓提货量回升，传统下游库存去库，更多刚需采购。

• 基差：华东主力现货基差偏弱，远月基差小幅回升，但随着港口累库兑现，基差预期仍偏弱。

• 价差：PP/L-3MA价差近期反弹后回落，甲醇炒作卸港问题表现偏强，但进口增量预期仍在。

平衡表分析

• 总产量：2025年6月甲醇总产量为707万吨，同比增加12.33%。
• 总供给：6月总供给为832万吨，同比增加9.78%。
• 总需求：6月总需求为838万吨，同比增加9.78%。
• 过剩量：6月甲醇市场过剩量为-6万吨，表明供需基本平衡。
• 平衡表调整：本期平衡表数据更新，但未提供具体调整内容。

结论

当前甲醇市场处于供需相对平衡的状态，供应端小幅增加，需求端表现不温不火，港口累库速度慢于预期，导致基差偏弱。建议投资者逐步布局远月多单或近远反套策略，同时关注中煤蒙大检修兑现对市场的影响。整体来看，甲醇市场在淡季背景下仍有一定支撑，但需警惕库存累积和需求疲软带来的压力。