20130715-宏源证券-国债成交缩量_财政收入增速翻倍_12页_1mb

利率债日报总结（2013年7月15日）

核心内容概览

宏观经济动态

• 中国6月财政收入同比增长12.1%，而前五个月平均增速为6.7%。6月财政支出同比增长3%，其中中央财政支出同比下降4.1%，地方财政支出同比增长4.2%。
• 上半年GDP同比增长7.6%，其中一季度增长7.7%，二季度增长7.5%。分产业来看，第一产业增长3.0%，第二产业增长7.6%，第三产业增长8.3%。
• 央行行长周小川强调推动金融工具和产品创新，提升对小微企业的金融服务能力，支持网络银行等新型支付手段。
• 摩根大通下调中国GDP增长预期，将2013年预期从7.6%降至7.4%，2014年预期从7.7%降至7.2%。
• 中美经济对话成果显示，双方承诺避免货币竞争性贬值，推进由市场决定的汇率制度。
• 惠誉将法国主权信用评级下调至AA+，主要因法国经济前景不确定性及政府债务预期峰值高于此前预估。
• 上周美国公债收益率下跌16个基点，创去年6月以来最大周跌幅，10年期公债收益率报2.59%。

市场概况

• 当日利率债成交总量为167亿，其中国债成交24亿，国开债成交47亿，非国开债成交18亿。
• 央行无公开市场操作，银行间质押式回购价格有所波动：R001收于3.29%，下0.02bp；R007收于3.81%，下0.11bp；R014收于3.94%，上0.11bp。

市场数据

成交量统计（亿元）

成交量前三

涨幅前三

流动性观察

公开市场操作

• 今日无央票发行、到期、正回购或逆回购操作，本周及下周亦无公开市场操作。

资金利率

• 银行间质押式回购：
  • R001：收盘价3.29%，最低价3.00%，最高价3.80%，成交量3773.45亿。
  • R007：收盘价3.81%，最低价3.30%，最高价4.13%，成交量666.50亿。
  • R014：收盘价3.94%，最低价3.81%，最高价4.14%，成交量208.96亿。

债券市场

一级市场

• 本周新发行债券：无具体数据公布，但包含多只国开债的增发。
• 本周到期债券：
  • 11进出12：到期日2013/7/21，发行总额200亿，期限2年，票面利率4.14%。
  • 10国开美元1：到期日2013/7/15，发行总额4亿，期限3年，票面利率1.63%。
  • 08国开12：到期日2013/7/17，发行总额200亿，期限5年，票面利率4.89%。

二级市场

• 成交量汇总：

  • 国债：总成交量31.56亿，占比96.76%，涨跌幅为-0.2481%。
  • 国开债：总成交量137.19亿，占比99.97%，涨跌幅为-1.0074%。
  • 非国开金融债：总成交量98.08亿，占比94.74%，涨跌幅为-0.1532%。

• 利率债收益率和信用利差：

  • 国债收益率：1年3.50%，3年3.35%，5年3.43%，7年3.56%，10年3.61%。
  • 国开债收益率：1年4.05%，3年4.11%，5年4.19%，7年4.21%，10年4.29%。
  • 信用利差：国债1年55bp，国开债1年76bp，非国开金融债1年50bp。

关键图表

• 利率债中债收益率变化和分位数水平：显示各期限收益率日变化和分位数水平。
• 利率债成交量和成交债券平均收盘YTM：反映各期限区间成交量和平均到期收益率变化。
• 银行间质押式回购收盘价与成交量：显示R001、R007、R014的收盘价和成交量趋势。
• 上交所质押式国债回购收盘价与成交量：显示GC001、GC007、GC014的收盘价和成交量变化。

数据来源

• WIND、宏源证券、香港万得通讯社、华尔街见闻

总结

本日报主要关注宏观数据与利率债市场表现，显示中国6月财政收入增速显著回升，但GDP增长预期被下调。美国公债收益率大幅下跌，反映市场对通胀疲软的担忧。利率债市场成交量总体缩量，国债与国开债的交易量有所下降，部分债券出现净价涨幅，也有部分出现净价跌幅。市场流动性方面，银行间质押式回购价格波动较小，央行未进行公开市场操作，显示当前市场资金面相对宽松。