食品饮料行业深度报告：内循环推动消费增长——期待中产红利，创新文化传播_44页_4mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容

2020年10月，饮料和烟酒需求出现爆发式反弹，显示出疫情后的消费复苏趋势。第三季度经济持续向好，饮料、烟酒类和粮油、食品类增速表现明显，其中饮料和烟酒类的同比增速远超往年同期，表现出了明显的报复性消费特征。而粮油、食品类增速恢复到往年水平，表现出刚性需求。

食品饮料板块在2020年前三季度表现亮眼，市场涨幅达64.03%，仅次于电气设备板块。白酒去库存效果明显，行业内部分化加剧，品牌差异逐渐显现。调味品行业营收持续增长，利润超预期；啤酒销量稳定，乳品需求增长明显，食品综合类消费恢复，需求稳步提升。

主要观点

• 消费复苏：疫情后消费市场逐步回暖，特别是餐饮业的恢复带动了饮料、烟酒和粮油、食品类消费的增长。
• 行业分化：白酒行业在疫情后表现分化，高端酒和大众白酒恢复良好，但次高端酒增长缓慢，受餐饮业复苏速度影响较大。
• 新消费趋势：随着“双循环”战略的实施，新消费成为推动经济增长的重要力量，Z世代、小镇青年和新中产成为主要消费群体。
• 消费升级：消费者更注重品质和品牌，新中产群体更倾向于理性消费，对健康、安全和口碑的关注度较高。
• 政策支持：2021年是“十四五”规划开局之年，政策利好将推动消费市场进一步发展。

关键信息

2020年Q3数据

• 白酒：
  • 营业收入：608.75亿元，同比增速12.22%
  • 归母净利润：212.72亿元，同比增速13.58%
• 调味品：
  • 营业收入：608.75亿元，同比增速12.22%
  • 归母净利润：212.72亿元，同比增速13.58%
• 乳品：
  • 营业收入：404.72亿元，同比增速12.13%
  • 归母净利润：27.64亿元，同比增速31.61%

行业趋势

• 白酒：整体营收增速低于往年，但高端酒和大众白酒表现较好，预计2021年将有所回升。
• 调味品：行业集中度提升，龙头企业受益显著，海天味业和中炬高新表现突出。
• 啤酒：销量在疫情后明显反弹，但整体营收仍受一季度疫情影响。
• 乳品：健康意识增强推动需求增长，行业集中度持续提升。

投资建议

• 白酒：看好一线白酒的价值和成长性，建议关注高端酒品牌，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 调味品：关注龙头企业，如海天味业和中炬高新，其成长性显著。
• 乳品：关注优质乳品企业，如伊利股份和蒙牛乳业，其增长相对稳定。
• 食品综合：关注细分品类，如休闲食品和方便食品，其需求稳步增长。

风险提示

• 食品安全风险：消费者对食品安全的关注度提高，企业需加强质量控制。
• 下游需求走弱风险：经济复苏不及预期可能影响消费意愿。
• 行业政策风险：政策调整可能对行业格局产生影响。

重点公司估值表

新消费群体特征

• Z世代：约2.63亿人，乐于尝试新鲜事物，热衷国货。
• 小镇青年：热衷社交娱乐性消费，跟风流行文化。
• 新中产：约2.3亿人，可支配收入较高，更注重品质和品牌形象。

市场结构预测

调味品行业表现

• 海天味业：营业收入增长稳定，市场份额最大。
• 中炬高新：营收和净利润均保持增长。
• 天味食品：营收增长迅速，表现出强劲的市场潜力。

啤酒行业表现

• 燕京啤酒：表现优于行业平均水平，营收和净利润增长显著。
• 青岛啤酒：营收增长较慢，但净利润增长较好。
• 重庆啤酒：表现突出，营收和净利润增长显著。

乳品行业表现

• 乳品：整体营收和净利润增长稳定，健康意识增强推动需求增长。
• 行业集中度：持续提升，龙头企业受益明显。

总结

2020年食品饮料行业整体表现良好，消费市场逐步复苏，尤其是饮料、烟酒和粮油、食品类。白酒行业去库存效果明显，高端酒和大众白酒恢复较好，但次高端酒增长缓慢。调味品行业呈现刚性需求，集中度提升，龙头企业表现突出。啤酒行业受季节影响较大，但整体复苏明显。乳品行业增长相对稳定，健康意识增强是主要驱动力。未来，随着“十四五”规划的实施和新消费趋势的持续，食品饮料行业仍有较大发展空间。