电子行业：扩容动能充足，植物照明市场放量在即-20210607-国盛证券-31页_2mb

电子：植物照明市场放量在即

核心内容

植物照明市场正在快速扩张，其核心驱动力包括全球及北美工业大麻合法化、疫情带来的食品供应链和食品安全问题、以及全球人口增长与耕地减少的矛盾。LED光源因其高效节能、光谱可调、寿命长等优势，正逐步成为植物照明的核心装备。同时，技术标准的推出和实施将促进产业规范化发展，加速市场增长。

主要观点

• 市场需求增长：全球工业大麻合法化推动植物照明需求爆发，预计2022年全球植物照明系统级市场规模将达86亿美元，2027年达170亿美元，CAGR为16%。中国植物照明市场也处于成长初期，预计2020年灯具产值约28亿元，系统产值约95亿元。
• LED光源优势：LED相比传统光源（如荧光灯、高压钠灯）具有更高的光电转换效率、更易调控光谱、更节能、更环保等优点，2020年占植物照明市场营收的60%。
• 技术标准推动发展：2020年，美国DLC发布植物灯V2.0标准，中国也出台《温室植物补光灯质量评价技术规范》，要求PPE≥1.5μmol/J，有助于改善市场乱象，促进产业有序发展。
• 垂直农业成为趋势：植物工厂可缩短2/3种植时间，单位面积产能是露地的40-100倍。疫情催化下，垂直农业积极融资扩产，成为植物照明需求爆发的重要推手。
• 产业链协同：LED龙头与植物业者合作，推动植物照明解决方案的发展，如昕诺飞、欧司朗、中科三安等企业。LED驱动电源厂商如英飞特、崧盛股份等率先受益。

关键信息

全球及北美大麻合法化

• 美国：2018年底工业大麻种植在联邦层面合法化，2019年合法种植面积激增至45.3万英亩，同比增长479%。
• 加拿大：2018年将大麻作为嗜好品合法化，推动室内种植，提升THC含量至26-30%。
• 联合国：2020年承认大麻医疗价值，加速全球医用大麻合法化进程。
• 全球市场：预计到2027年，全球工业大麻市场规模将超过3000亿美元。

垂直农业发展

• 效率提升：植物工厂可建十层以上，单位面积产能是露地的40-100倍，种植周期缩短1/3。
• 技术优势：垂直农业可实现全年生产、高品质作物、减少虫害与天气影响，且可位于城市中心，降低运输成本。
• 市场增长：2020-2023年全球垂直农业市场规模将由20亿美元增至64亿美元，CAGR为47.36%。

LED光源与植物照明

• 光谱调控：红光（660 nm）、蓝光（450 nm）及远红光（730 nm）是植物照明中关键的光谱组成，不同植物对光谱需求不同，需定制“光配方”。
• PPE指标：光合光子效能（PPE）是衡量LED植物照明性能的重要指标，美国要求≥1.9μmol/J，中国要求≥1.5μmol/J。
• 光密度与光周期：光密度影响光合速率及果实产量，光周期调节植物生长阶段，如诱导开花等。

LED驱动电源厂商

• 市场占比：LED驱动电源在LED整灯成本中占比约30%。
• 国内厂商：英飞特、崧盛股份等公司已布局植物照明驱动电源，受益于2020年市场需求爆发，业务快速增长。
• 英飞特：2020年业绩主要由植物照明业务拉动，投资Agrify切入垂直农业电源解决方案。
• 崧盛股份：2021年仅Q1植物照明驱动电源营收就超过2020年全年。

重点推荐与建议关注

• 重点推荐：三安光电、英飞特、崧盛股份、国星光电、朗科智能、茂硕电源。
• 建议关注：Agrify（美股）。

投资建议

植物照明市场未来几年将开启高速渗透期，LED光源及驱动电源企业将受益。建议关注具备光谱调控能力、光效高、成本控制能力较强的LED企业及驱动电源厂商。

风险提示

• 政策风险：大麻合法化进展不一，可能影响市场需求。
• 技术风险：光谱配方、系统集成等技术仍需进一步优化。
• 成本风险：LED植物照明初期成本较高，可能影响市场渗透速度。
• 竞争风险：国内外企业竞争加剧，可能影响利润率。