20251116-国泰期货-石油沥青周度报告_17页_2mb

石油沥青市场分析总结

市场综述

本周（2025年11月6日-11月12日），国内沥青市场呈弱势运行态势，山东地区报价暂时企稳。产能利用率环比下降至29.0%，主要因昆仑石化、辽河石化等企业维持低负荷生产，加之河北鑫海大装置停产所致。出货量环比减少18.7%至36.2万吨，东北和华北地区降幅显著，下游需求转淡是主因。总体基本面驱动平庸，短期或随原油表现偏弱。

价格与价差

本周原油偏弱震荡，支撑沥青市场承压。现货价格下行明显，周均价约为3223元/吨，环比下调129元/吨，波动区间在3197-3264元/吨。价差方面，高低端价差收窄，尤其华南地区主营炼厂下调幅度超过200元/吨，市场竞争加剧。加工理论利润周均值-613元/吨，环比减少20元/吨，显示利润空间收紧。

基本面数据

• 需求：下游出货量锐减，炼厂降产响应需求转淡，终端项目推进缓慢，导致整体消费疲软。
• 供应：炼厂开工率下降，产量减少，部分企业检修或停产，原料供应压力加大。
• 库存：企业库存增至69.1万吨，中东和西南地区累库明显，但社会库库存环比减少1.9%，终端需求回温减缓出货，库存消化加速。

观点与策略

短期沥青市场或随原油维持偏弱，炼厂释放合同积极，但库存压力可控。交易策略建议持有反套，并止损空BU多SC组合。主要风险包括炼厂产量超预期回落或旺季需求反弹。