20181112-东北证券-汽车行业周报第44期_新能源汽车延续高速增长_10月乘用车销售继续承压_34页_1mb

汽车行业周报第44期总结

核心观点

• 本周Top Call：继续推荐宁波高发（603788），认为其操纵器业务具备长期增长潜力。
• 市场质疑：市场对宁波高发存在两方面质疑：一是销量增长依赖核心客户，二是价格竞争压力大。
• 新客户拓展：比亚迪、长安、长城等新客户将推动公司客户容量翻倍，且通用五菱销量下滑是阶段性现象，后续跌幅将收窄。
• 价格优势：操纵器行业格局良好，内资企业凭借成本优势有望持续替代外资企业，价格压力可控。
• 业绩预期：预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.74亿、3.21亿、3.81亿，EPS分别为1.19元、1.39元、1.66元，市盈率分别为13.19倍、11.26倍、9.47倍。

新能源汽车动态

• 销量增长：2018年10月新能源狭义乘用车销量11.98万辆，同比增长84%，环比增长21%；1-10月累计销量达72.58万辆，同比增长93%。
• 动力类型：纯电动乘用车销量增长强劲，10月销量9.41万辆，同比增长80%；插电混动乘用车销量2.57万辆，同比增长105%。
• 车型趋势：A0级和A级纯电动车销量增长最快，A00级车销量环比大幅增长79%，成为纯电动销量的重要组成部分。

乘用车市场情况

• 销量下滑：10月乘用车销量同比下滑13%，预计全年销量下降约3%。
• 库存情况：经销商库存增加，但行业悲观预期已反映在估值中，预计明年行业回暖。
• 估值建议：建议关注低估值整车龙头（如上汽、广汽、吉利）和受益于ASP提升的零部件企业（如宁波高发、保隆科技、岱美股份、银轮股份）。

行业数据

• 行业指数：汽车（申万）指数本周下跌0.75%，跑赢沪深300指数。
• 细分板块表现：中证汽车后市场指数和锂电池指数上涨，特斯拉指数和中证车联网指数下跌。
• 个股表现：A股中，领涨个股包括恒立实业、新朋股份等；领跌个股包括正裕工业、长安B等。
• H股表现：H股中，领涨个股包括浙江世宝、新晨动力等；领跌个股包括吉利汽车、德昌电机控股等。

重要公司公告

• 减持：多家公司发布减持公告，包括凯众股份、安凯客车等。
• 回购：万里扬、腾龙股份等公司进行股份回购，显示对自身价值的信心。
• 资产重组：特尔佳、湖南天雁等公司涉及股权交易与合作。
• 其他公告：包括股票停牌、董事辞职、股权质押解除等。

汽车产业链数据更新

• 上游原材料：铜、铝、橡胶、塑料、钢材等价格数据发布，显示原材料市场波动。
• 国内乘用车产销量：10月乘用车产量200.2万辆，销量204.7万辆，同比分别下降10%和13%。
• 新能源汽车产销量：10月新能源汽车产量14.6万辆，销量13.8万辆，同比分别增长58.1%和51%。
• 电池装车数据：新能源汽车电池装车量增长，显示行业持续发展。
• 商用车数据：10月商用车产量和销量略有增长，但整体仍面临一定压力。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济不及预期，可能对汽车行业造成压力。
• 新能源汽车销量风险：若新能源汽车销量不及预期，可能影响行业增长。

关键信息总结

• 新能源汽车增长强劲：2018年10月新能源汽车销量继续保持高速增长，尤其是纯电动车型。
• 乘用车市场承压：10月乘用车销量下滑，但估值已反映悲观预期，行业有望复苏。
• 宁波高发前景看好：尽管面临销量和价格压力，但新客户拓展和成本优势使其具备增长潜力。
• 行业格局变化：新能源汽车补贴新政和国产替代趋势正在改变行业格局。
• 公司动态：多家公司发布重要公告，包括减持、回购、资产重组等，显示市场活跃度。

行业展望

• 短期承压，长期空间仍在：行业短期面临销量下滑，但中长期增长空间仍大。
• 政策支持：减税预期升温，可能支撑行业估值。
• 技术发展：3D打印技术应用于锂电池制造，氢燃料电池车试点项目启动，显示技术进步。

总结

2018年10月，新能源汽车销量继续保持高速增长，而乘用车市场则面临一定压力。宁波高发作为核心推荐标的，其操纵器业务具备增长潜力，尽管面临销量和价格质疑，但新客户拓展和成本优势将支撑其发展。行业整体估值已反映悲观预期，短期承压但长期空间广阔。政策支持和技术创新为行业提供新的增长动力，值得关注的包括低估值整车龙头和受益于ASP提升的零部件企业。