20210513-华宝证券-4月美国非农数据点评_供应链问题或成为美国就业改善的关键障碍_8页_1mb

报告摘要

2021年4月，美国新增非农就业人数为26.6万人，失业率降至6.1%，大幅低于市场预期。这一数据的“爆冷”并非经济复苏放缓的表现，而是由多重因素共同作用的结果，其中供应链问题可能是主要原因。

服务业加速复苏
- 疫情对服务业造成严重冲击，但随着疫苗普及，该行业正快速恢复。
- 休闲和酒店业在4月新增就业人数显著高于其他行业，显示其复苏势头强劲。
- 尽管服务业就业人数在增加，但距离充分就业仍有较大差距。
供应链问题影响就业增长
- 制造业新增雇员人数下降，尤其是汽车及零部件行业，与全球芯片短缺和原材料供应不足有关。
- 供应链瓶颈导致工厂停工、产量下降，从而影响了新增就业岗位。
- 供应商交付时间延长，工业产出能力受限，进一步印证了供应链问题的存在。
结构性就业失衡
- 美国居民消费仍以线下为主，线上消费占比不足20%，导致部分行业（如快递）在疫情期间就业人数激增，但随着疫情缓解，这些行业就业人数开始下滑。
- 外包人员减少，可能意味着人们正在转向寻找正式工作，反映出就业结构的调整。

非农就业数据：2021年4月新增26.6万人，失业率6.1%，低于预期。
服务业复苏：休闲和酒店业成为新增就业的主要来源，周薪和就业人数同步上升。
就业结构变化：失业超过27周的人数首次下降，U6中因经济原因兼职人数接近疫情前水平。
供应链问题：全球芯片短缺、原材料供应不足导致制造业新增岗位减少。
图表支持：
- 图1：休闲和酒店业非农恢复较快，但处于历史较低位置。
- 图2：休闲和酒店业4月新增就业人数远高于其他行业。
- 图3：休闲和酒店业4月新增就业人数环比上升。
- 图4：疫情受损服务业周薪指数呈上升趋势。
- 图5：服务业中，休闲酒店业时薪整体偏低。
- 图6：失业超过27周以上的人数首次下降。
- 图7：U6中因经济原因兼职人数接近疫情前水平。
- 图8：近一个月内失业人群数量开始抬头。
- 图9：制造业新增雇员人数有所下降。
- 图10：汽车及零部件生产相关新增雇员人数下降。
- 图11：供应商交付时间大幅拉长。
- 图12：工业部门产出能力或遇到供应瓶颈。
- 图13：快递行业新增雇员人数大幅下降。
- 图14：外包人员下降可能意味着寻找正式工种。
- 图15：非农职位空缺近期大幅上涨。
- 图16：私人部门平均周薪增长较快。