20260601-长江期货-6月铜月报_产业宏观多空博弈_铜价高位震荡_26页_11mb

2026年6月铜价分析报告总结

核心内容

本报告对2026年6月铜价走势进行了分析，重点从宏观因素、基本面和进出口情况等方面探讨了铜价高位震荡的原因和未来趋势。

主要观点

• 铜价在5月先涨后跌，整体月涨幅为 $3.93%$ ，截至5月29日沪铜收盘价为10500元/吨。
• 铜价高位震荡的主要原因是宏观因素和基本面因素的共同作用，两者相互博弈。
• 美国通胀水平创新高，就业数据优于预期，推动美联储偏鹰政策，压制铜价。
• 国内宏观方面，制造业扩张动能趋弱，但非制造业活动有所回暖，CPI和PPI温和回升。
• 铜精矿供给紧张，库存处于低位，TC加工费刷新历史低位，影响铜价走势。
• 精炼铜产量维持高位，硫酸价格持续上涨，冶炼端收益显著。
• 进出口方面，电解铜进口同比增加，出口大幅减少，沪伦比走弱，进口利润大部分时间为负。

关键信息

宏观因素分析

• 美国通胀水平创新高：

  • 5月制造业PMI初值升至55.3，创48个月新高。
  • 服务业PMI为50.9，小幅回落。
  • 4月CPI同比上涨 $3.8%$ ，创近三年新高；核心CPI涨幅扩大至 $2.8%$ 。
  • 4月PCE物价指数同比上涨 $3.8%$ ，核心指数同比加速至 $3.3%$ 。
  • 美国4月非农新增就业11.5万人，失业率维持在 $4.3%$ ，劳动力市场韧性显现，短期降息预期下降。

• 国内宏观因素：

  • 5月官方制造业PMI为50，非制造业PMI回升至50.1。
  • 4月CPI同比上涨 $1.2%$ ，核心CPI同比上涨 $1.2%$ 。
  • 4月PPI环比上涨 $1.7%$ ，同比上涨 $2.8%$ 。
  • 社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%；社会融资规模增量累计为15.45万亿元，同比减少8930亿元。
  • M2-M1剪刀差扩大至3.6%。

基本面分析

• 矿端供给：

  • 自由港Grasberg矿区全面复产推迟至2027年底，秘鲁能源危机影响铜矿产出。
  • 2026年3月铜精矿产量为194.5万吨，同比-1.02%，累计同比-0.36%。
  • 截至5月29日，国内铜精矿港口库存为46.4万吨，同比-26.58%，处于历年低位。

• 冶炼端：

  • 铜精矿现货加工费刷新历史低位，4月国内南方粗铜加工费为950元/吨，环比减少850元/吨。
  • 进口CIF粗铜加工费连续五个月持平，为95美元/吨。
  • 硫酸价格总体保持上行，冶炼端收益显著。
  • 5月铜价走高，精废价差继续走扩，阳极板供应相对宽松，部分冶炼厂产量走高。

• 精炼铜：

  • 2026年5月电解铜产量为116.94万吨，环比下滑0.81%，同比上升2.73%。
  • 1-5月累计产量为587.61万吨，累计同比上升7.66%。
  • 铜产能利用率在2026年6月为73.5%。

进出口分析

• 电解铜进口：

  • 4月中国电解铜进口量为27.05万吨，环比增加15.27%，同比增加8.19%。
  • 1-4月累计进口量同比减少21.10%。

• 电解铜出口：

  • 4月中国电解铜出口量为2.56万吨，环比减少56.01%，同比减少67.05%。
  • 1-4月累计出口量同比增长30.84%。

• 进口盈亏情况：

  • 沪伦比走弱，进口利润大部分时间为负。

废铜情况

• 再生铜进口：

  • 4月我国进口铜废料及碎料21.17万实物吨，环比下滑 $6.96%$ ，同比增长 $3.41%$ 。
  • 1-4月累计进口量达83.96万实物吨，累计同比增长 $8.05%$ 。
  • 进口来源国集中度仍处高位，泰国、日本和韩国作为前三大供应国，占比合计超 $40%$ 。

• 精废价差：

  • 受铜价先涨后跌影响，5月精废价差走高后回落。

结论

铜价在2026年5月呈现高位震荡态势，受到宏观因素和基本面因素的共同影响。美国通胀高企和美联储偏鹰政策压制铜价，而国内铜精矿供给紧张、库存低位及加工费走低则支撑铜价。尽管铜价上涨动能有限，但整体仍维持高位运行。未来，需密切关注宏观政策和供给变化，以判断铜价走势。