20181013-财通证券-策略·大势研判_短期存在修复机会_长期警惕灰犀牛_8页_1013kb

文档总结

核心内容概述

本报告为财通证券于2018年10月13日发布的策略分析，主要围绕A股市场短期修复机会与长期风险进行研判，结合市场走势、中观数据、估值水平和流动性变化，为投资者提供投资建议。

主要观点

$\bullet$ 短期市场存在修复机会

• A股受外围市场（如美股下跌、房地产商降价促销）影响，本周出现大幅调整，上证50、沪深300、中小板指、创业板指分别下跌了6.3%、7.8%、11.3%、10.1%。
• 计算机、通信和电子元器件行业跌幅较大，分别下跌13.8%、12.8%、12.7%；而煤炭、银行、钢铁行业跌幅较小。
• 市场短期情绪过度悲观，但估值已处于低位，具备修复潜力。
• PPI、PMI数据表现良好，三季度盈利数据可能向好，地方专项债发行提速，财政政策有减税预期，均有助于市场情绪修复。

$\bullet$ 长期仍需警惕“灰犀牛”风险

• 中国中长期经济风险显现，如房地产市场成交量下滑、年末偿债压力增大、人民币贬值压力等。
• 房地产行业可能面临价格下跌、违约和断供等极端情况。
• 人民币贬值压力可能对股市情绪造成负面影响。

$\bullet$ 投资建议

• 短期：建议自下而上精选基本面良好的个股，关注被错杀的优质股票。
• 长期：需关注“灰犀牛”风险，同时可布局以下板块：
  • 基建板块（中西部建筑标的）
  • 政府投资板块（如油服、5G）
  • 通胀板块（煤炭、钢铁、黄金、石油、农产品）
  • 成长板块（医疗信息化、自主可控、新能源汽车）

关键信息

市场回顾

• A股整体下跌，主要指数跌幅均超过5%。
• 行业分化明显，部分行业如计算机、通信等跌幅较大，而煤炭、银行、钢铁跌幅较小。
• 市场情绪悲观，但估值已处于低位。

中观数据

• 南华工业品指数上行。
• 6大发电集团周耗煤量大幅下滑，钢材价格小幅下滑，部分地区水泥价格下滑。
• 一、二线城市商品房成交面积下滑，但22个省市猪肉价格略有回升。

估值特征

• 全部A股市盈率处于较低水平，剔除金融后市盈率同样较低。
• 上证综指与深证成指估值水平处于历史低位，中小板指与创业板指估值也相对便宜。
• 市盈率数据表明，市场整体估值已充分反映悲观预期。

流动性分析

• 银行间与实体资金面利率均出现下行趋势，显示市场流动性有所改善。
• 央行公开市场操作显示流动性管理趋于宽松。

投资评级

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上；
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间；
• 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间；
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

行业评级

• 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上；
• 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平-5%至5%之间；
• 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平-5%以下。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应基于独立分析，并咨询专业投资顾问。
• 信息来源为已公开资料，公司不保证其准确性与完整性。

联系信息

• 分析师：马涛（SAC证书编号：S0160518060001），王镜
• 邮箱：mat@ctsec.com，wangjing1@ctsec.com
• 电话：021-68592292（分析师），021-68592290（联系人）