酒店行业深度研究报告_中端连锁酒店崛起_生逢其时_品牌代替星级_43页_3mb

酒店行业总结：中端连锁酒店崛起趋势分析

核心内容

酒店行业正经历由经济型酒店向中端连锁酒店转型的阶段，中端酒店成为行业复苏的主导力量。这一趋势源于供给侧收缩和需求侧升级的双重驱动，经济型酒店数量趋于饱和，而中端酒店凭借更优的性价比和品牌影响力，迅速占领市场。同时，随着消费者对住宿品质要求的提高，品牌逐渐取代星级成为衡量酒店价值的重要标准。

主要观点

1. 经济型酒店复苏，中端酒店表现亮眼

• 供给侧收缩：经济型酒店扩张放缓，部分经营不善的经济型酒店关闭或转型为中端品牌，三四星酒店数量萎缩，为中端酒店腾出市场空间。
• 需求侧升级：经济活跃带动商旅客增长，消费者从低价住宿转向中端酒店，提升住宿体验。
• 供需关系改善：供给侧结构调整与需求侧复苏共同推动行业回暖，中端酒店表现优于经济型酒店。

2. 酒店发展逻辑演变

• 从自营到加盟：连锁酒店通过加盟模式快速扩张，降低投资风险，提高市场渗透率。
• 从内生到并购：通过并购成熟品牌加速市场布局，提升品牌影响力和市场份额。
• 从星级到品牌：消费者对品牌信任度提升，品牌代替星级成为主要消费导向。

3. 中端酒店需求多维度驱动

• 地推策略：经济型酒店早期通过地面推广获取大量会员，为中端转型奠定基础。
• 钟点房模式：提高房间利用率，满足碎片化住宿需求。
• 会员体系完善：通过多层次会员体系吸引客户，提高客户粘性。
• 差旅标准提升：商务差旅需求与中端酒店定价契合，推动需求增长。

4. 供给结构调整与需求升级并行

• 经济型酒店转型：部分经济型酒店升级为中端品牌，以提高盈利能力。
• 市场集中趋势：连锁酒店集中度提升，推动行业整合。
• 推荐公司：首旅酒店、锦江股份等中端酒店龙头受益于行业复苏。

供给与需求分析

1. 酒店历史沿革

• 起步阶段：1979年后，酒店数量快速增长，但设施和服务落后。
• 星级评定体系：1988年引入星级评定标准，逐步完善，但滞后于市场发展。
• 连锁酒店兴起：2000年后，经济型连锁酒店快速崛起，成为市场主力。

2. 连锁酒店品牌分析

• 锦江股份：主营经济型酒店，2010年后并购整合加速，发展出多个中端品牌。
• 华住集团：2007年成立，2010年上市，逐步推出中端品牌如全季、桔子水晶。
• 首旅如家：2002年成立，2006年上市，2016年与首旅酒店合并，强化中端品牌布局。

3. 经济型酒店发展与困局

• 发展历程：经济型酒店初期发展迅速，但后期因供大于求、成本上升导致盈利能力下降。
• 模式创新：推出钟点房模式，提高利用率。
• 会员体系：通过地推和会员制度获取客户，降低对中间商的依赖。
• 转型压力：部分经济型酒店因租金上涨、经营不善而关闭或升级为中端品牌。

中端酒店发展趋势

1. 从经济型向中端转型

• 消费者需求变化：随着收入提升，消费者更注重住宿体验，中端酒店成为新选择。
• 供给端调整：经济型酒店关店、升级，中端酒店数量快速增加。
• 投资回报提升：中端酒店房价较高，投资回收周期短，盈利能力强。

2. 从自营到加盟

• 自营模式：早期通过直营探索市场，建立品牌口碑。
• 加盟模式：降低投资风险，快速扩张，提高市场占有率。
• 成本结构：加盟模式下，租金成本占比低于直营，盈利能力更强。

3. 由内生到并购

• 内生发展：通过自身运营积累经验，形成品牌体系。
• 外延并购：快速获取成熟品牌，缩短发展周期。
• 行业趋势：并购成为主流，推动市场集中度提升。

品牌与星级的对比

1. 从“政府背书”到“品牌信誉”

• 星级评定：早期作为质量标准，但因滞后和门槛限制，逐渐失去影响力。
• 品牌影响力：消费者更信任有品牌保障的连锁酒店，品牌成为主要选择依据。
• 中端酒店定位：对标三四星酒店，提供更优性价比服务。

2. 品牌优势

• 无需星级评定：简化流程，节约成本。
• 统一品牌形象：提升消费者认知度和信任度。
• 灵活定价策略：根据市场需求调整房价，提升RevPAR。

数据与趋势

1. 核心指标分析

• 入住率（OCC）：反映市场需求，经济型酒店入住率下滑，中端酒店回升。
• 平均房价（ADR）：经济型酒店价格下降，中端酒店价格稳定或上升。
• RevPAR：经济型酒店RevPAR下降，中端酒店RevPAR提升，显示行业复苏。

2. 品牌发展数据

• 华住集团：中端酒店占比由11年的3.4%提升至17年Q2的18.4%，带动整体平均房价上升。
• 如家集团：中端酒店占比逐年提升，RevPAR水平逐步改善。
• 锦江股份：中端品牌如锦江都城、维也纳酒店表现优于经济型品牌。

3. 未来展望

• 行业集中度提升：连锁酒店市场逐步集中，中端酒店成为增长主力。
• 品牌升级趋势：经济型酒店向中端转型，品牌影响力增强。
• 投资建议：首旅酒店、锦江股份等中端酒店龙头持续受益于行业复苏。

推荐公司及评级

• 推荐公司：首旅酒店、锦江股份。
• 行业评级：推荐。

图表概览

• 图表1：我国现代酒店业及规范发展流程图。
• 图表2：2000~2002年星级酒店数量变化。
• 图表3：酒店业发展推动星评标准更新。
• 图表4：星级酒店评定流程。
• 图表5：2010版星级酒店评定标准。
• 图表6：三大连锁酒店集团品牌及规模。
• 图表7：锦江股份并购整合史。
• 图表8：锦江股份不同品牌基本信息。
• 图表9：华住集团发展历程。
• 图表10：华住旗下主要品牌及规模。
• 图表11：华住旗下品牌定位。
• 图表12：首旅如家发展历程。
• 图表13：首旅如家旗下品牌及规模。
• 图表14：三大集团旗下经济型酒店发展速度。
• 图表15：三大酒店集团会员等级和入会条件。
• 图表16：锦江系列经济型酒店入住率变化。
• 图表17：锦江系列经济型酒店平均房价变化。
• 图表18：锦江之星入住率下滑。
• 图表19：锦江之星RevPAR变化。
• 图表20：华住经济型酒店数量及增速。
• 图表21：锦江系列经济型酒店数量及增速。
• 图表22：华住经济型酒店净开店数量。
• 图表23：全国有限服务连锁酒店客房净增加数量。
• 图表24：主要中端品牌设立时间。
• 图表25：华住集团整体入住率。
• 图表26：华住集团入住率YOY。
• 图表27：如家集团整体入住率。
• 图表28：如家集团入住率YOY。
• 图表29：如家集团平均房价。
• 图表30：锦江股份平均房价。
• 图表31：如家酒店在部分东部沿海省市占比下降。
• 图表32：如家酒店2015年覆盖省市范围。
• 图表33：华住集团可比同店ADR增长率。
• 图表34：华住集团平均房价增长率。
• 图表35：华住经营18个月以上的中端酒店数量。
• 图表36：华住成熟酒店平均房价。
• 图表37：如家集团RevPAR变化率。
• 图表38：华住集团RevPAR变化率。
• 图表39：锦江集团RevPAR变化率。
• 图表40：如家同期RevPAR略低于华住。
• 图表41：如家集团OCC和ADR变化率。
• 图表42：华住经济型酒店比同店入住率和平均房价变化。
• 图表43：华住历史估值水平——市盈率。
• 图表44：华住历史估值水平——EV/EBITDA。
• 图表45：如家历史估值水平——EV/EBITDA。
• 图表46：我国城镇居民人均可支配收入。
• 图表47：如家集团中端酒店占比提升。
• 图表48：华住自营酒店到期物业数量。
• 图表49：华住近期关店数量。
• 图表50：华住酒店关店原因。
• 图表51：华住酒店中端占比持续提升。
• 图表52：华住酒店数量。
• 图表53：华住酒店数量增长率。
• 图表54：如家自营酒店数量及占比。
• 图表55：锦江自营酒店数量及占比。
• 图表56：华住酒店各项成本占比。
• 图表57：如家自营酒店各项成本占比。
• 图表58：如家自营酒店各项成本占自营收入之比。
• 图表59：我国部分城市写字楼租金变化。
• 图表60：如家加盟酒店人力成本占比。
• 图表61：如家集团酒店加盟条款。
• 图表62：华住集团酒店加盟条款。
• 图表63：三大酒店集团主要并购事件。
• 图表64：锦江集团通过并购迅速扩张。
• 图表65：样本三、四星级酒店平均房价。
• 图表66：2017Q1锦江旗下中端酒店平均房价。
• 图表67：星级酒店房间数。
• 图表68：三、四星酒店数量及增长率。
• 图表69：星级酒店总体数量及增长率。

总结

中端连锁酒店的崛起是酒店行业发展的必然趋势，其背后是供给侧收缩、需求侧升级、品牌影响力增强等多重因素推动。未来，中端酒店将继续引领行业复苏，而经济型酒店则面临转型压力。随着消费者对住宿品质的要求提高，品牌将成为酒店价值的重要衡量标准，推动行业向更高层次发展。