20181216-安信证券-投资策略定期报告_静待进攻时机_11页_758kb

2018年12月16日投资策略总结

核心内容

本报告为2018年12月16日发布的投资策略定期报告，重点分析当前市场环境、政策动向及行业投资机会。报告指出，短期内A股市场处于观察期，投资者应等待更明确的政策信号及金融环境改善迹象。未来影响市场的主要因素包括新一轮改革开放、减税降费政策的推进以及国内流动性改善。

主要观点

1. 市场环境与政策信号

• 当前市场因11月经济金融数据不及预期而震荡下行，投资者需关注政策信号和金融环境改善。
• 美联储12月议息会议将决定是否加息，市场预期概率超过75%。
• 2019年联储加息路径可能与9月点阵图不同，需密切关注其对中美利差和国内无风险收益率的影响。

2. 国内流动性改善

• 国内流动性改善的核心看点在于社融同比量的稳定和信用利差在高位收窄。
• 政策层面，发改委通过发布《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》支持优质民企发行企业债，有助于信用利差阶段性回落。

3. 减税降费政策

• 减税降费是当前政策的重要方向，旨在降低企业税负，提升市场活力。
• 增值税从四档调整为三档，制造业和交通运输等行业税率下降，有助于减轻企业经营负担。
• 个人所得税起征点提高至5000元，增加专项附加扣除，改善居民可支配收入。
• 企业所得税方面，小微企业所得额上限提高至100万元，研发费用加计扣除比例提升，有利于科技成长型行业。

4. 税制结构变化

• 增值税作为流转税，其减税对实体经济影响较大，但社保费率纳入税务征缴后，税制结构将逐步向以所得税为主转变。

5. 行业与主题投资

• 行业方面，重点关注军工、计算机、传媒、地产、建筑、公用事业、非银金融（创投、信托、券商）等。
• 主题投资方面，应关注长三角一体化和雄安新区等国家战略区域。

关键信息

政策动向

• 发改委多次出台文件规范企业债券发行，支持优质企业融资。
• 2018年2月文件强调企业债服务实体经济，防范地方债务风险。
• 2018年12月文件进一步推动企业债券市场化改革。

市场表现

• 上证综指、中小板指、创业板指本周分别下跌0.47%、2.28%、2.22%。
• 家电、建筑、食品饮料、房地产等行业发展较好。

增值税变化

• 增值税三档税率分别为6%、10%、16%。
• 2018年6月起增值税占比出现同比下滑，说明减税政策初见成效。

风险提示

• 贸易摩擦显著升级
• 美国经济及美股下行风险

行业与主题投资建议

行业重点

• 军工
• 计算机
• 传媒
• 地产
• 建筑
• 公用事业
• 非银金融（创投、信托、券商）

主题重点

• 长三角一体化
• 雄安新区

附录信息

金股组合（部分）

数据与事件回顾

• 12月18日，美国联邦公开市场委员会将召开12月份议息会议，关注其对2019年加息预期的修正。
• 12月19日，美联储可能加息，对中美利差及国内流动性有重要影响。
• 12月21日，日本和美国将发布多项经济数据，影响市场情绪。

总结

本报告指出，当前市场处于短期观察期，政策信号和金融环境改善是未来关注的重点。减税降费和结构性宽信用政策将成为推动市场的重要动力。行业和主题投资建议包括军工、计算机、传媒、地产、建筑、公用事业及非银金融，同时关注长三角一体化和雄安新区等主题。需警惕贸易摩擦升级和美国经济下行风险。