20181216-中国银河-A股策略周报_观望情绪浓厚_静待催化_15页_2mb

A股策略周报总结

核心内容

2018年12月16日发布的A股策略周报指出，当前A股市场整体呈现观望情绪，市场进入震荡期，等待政策催化和宏观经济信号。部分行业如医药受“4+7”带量采购政策影响较大，但该政策从长远来看有助于推动医药行业向创新药转型。同时，中美经贸关系和美联储政策动向仍为市场带来不确定性。

主要观点

• 市场表现：本周A股小幅下挫，主要指数如上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌0.47%、1.35%、2.22%、2.28%。金融、周期、消费、成长板块跌幅相近，而稳定风格逆势上涨。
• 行业表现：建筑、家电、房地产板块领涨，医药板块跌幅最大，超5%。年度涨跌幅方面，银行、餐饮旅游跌幅最小，均在10%以内。
• 估值水平：截至12月14日，全部A股市盈率（TTM）为12.68倍，剔除金融后为16.57倍，整体估值处于历史低位。
• 流动性：资金面平稳偏松，央行等额续做MLF，货币市场利率较低。但融资需求仍偏弱，M1、M2增速新低，反映经济活动不活跃。
• 投资者情绪：投资者情绪谨慎，A股日均成交金额和换手率较前一周下降，融资余额略有减少，北向资金净流入也有所下滑。

关键信息

宏观经济分析

• 投资方面：2018年1-11月固定资产投资同比增长5.9%，其中基础设施投资增速稳定。房地产开发投资增长9.7%，但土地成交和溢价率下滑，预计2019年房地产新开工增速将承压。
• 消费方面：11月社会消费品零售总额同比名义增长8.1%，增速较前月略有回落，主要受汽车销售和石油类商品价格回落影响。新型业态和服务业消费保持增长。
• 资金方面：M1、M2同比增速分别为1.5%、8.0%，反映需求偏弱。社会融资规模存量增速放缓，货币政策传导机制不畅，需配合积极财政政策提振总需求。

政策展望

• 2019年政策方向：政策以稳为主，重点包括打好三大攻坚战、推动制造业高质量发展、推进先进制造业与现代服务业融合、激发微观主体活力、创新宏观调控等。
• 货币政策：央行逐步从数量调控向价格调控转变，但数量调控仍未放弃。
• 减税降费：明年将有更大力度的减税降费措施，有利于提振市场信心。
• 科创板：科创板预计2019年上半年推出，将进行交易机制创新，如涨跌幅限制、波动调节机制、买一手股票数量等，以提高市场定价效率。

市场情绪与资金流向

• 成交与换手：本周A股日均成交金额为2555.81亿元，较前一周减少700.85亿元；日均换手率为0.6202%，较上一周下降0.1592%。
• 融资余额：截至12月13日，沪深两市融资余额为7632.20亿元，略有下降。
• 北向资金：沪股通、深股通净流入47.08亿元，较前一周减少。
• 万得全A资金：净流出676.82亿元，反映市场情绪谨慎。

股票池与组合表现

• 银河研究院精选股票池：本月收益0.31%，本年收益7.28%，成立以来收益7.28%。夏普比率为2.23，最大回撤-5.36%，波动率1.67%。
• 行业精选股票池：本月收益-0.01%，本年收益7.12%，成立以来收益7.12%。夏普比率为1.91，最大回撤-5.82%，波动率1.75%。
• 现金牛股票池：本月收益2.81%，本年收益7.45%，成立以来收益7.45%。夏普比率为3.01，最大回撤-5.25%，波动率1.34%。
• 月度金股组合：本月收益1.84%，2018年以来收益-2.99%，成立以来收益-2.99%。
• 现金牛组合：本月收益2.36%，2018年以来收益-0.40%，成立以来收益-0.40%。

不确定性因素

• 中美经贸关系：孟晚舟事件虽获保释，但仍可能面临引渡要求，对中美谈判和中国5G布局形成影响。
• 美联储政策：下周美联储将召开议息会议，其加息进程和美股波动情况可能对A股市场产生影响。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于行业指数与交易所指数的相对表现。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，基于公司股价与分析师覆盖股票的平均回报。

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