20181216-招商证券-上市保险公司11月份数据点评_核心指标穿越周期_超跌提供配置时机_4页_491kb

保险行业11月份数据点评总结

核心内容概述

本报告对2018年11月份上市保险公司的数据进行点评，分析行业整体表现及各公司原保费、新单保费等关键指标的变化趋势，同时对2019年行业面临的挑战与机遇作出展望。报告指出，尽管当前保险行业面临一定压力，但核心指标具备穿越周期的能力，估值切换提供了良好的配置时机。

主要观点

• 原保费增速稳定：平安、国寿、新华、太保等主要上市险企1-11月原保费累计同比增速基本保持平稳，国寿受开门红预售影响略有回落。
• 新单保费承压：平安1-11月新单保费累计同比增速缩窄至-1%，但11月新单保费同比增长15%，显示市场回暖迹象。
• 开门红策略调整：各保险公司启动2019年开门红预售，但平安、新华、太保等公司采取储蓄+保障模式，主动调整策略，以提升价值增长。
• 投资收益率趋势：尽管长端国债利率下行，但保险公司投资收益率未必悲观，主要受权益市场低位及投资策略调整影响。
• 财险行业改善预期：财险增速放缓，但费用率有望改善，所得税抵扣政策放宽将直接利好财险行业。

关键信息

行业规模与估值

• 上证指数：2594点
• 行业规模占比：
  • 股票家数：6只，占比0.2%
  • 总市值：16298亿元，占比3.6%
  • 流通市值：14130亿元，占比3.9%

行业表现

上市险企原保费累计规模及同比（亿元）

原保费同比（累计）

单月原保费规模（亿元）

单月原保费同比

投资建议

• 估值切换提供配置机会：当前保险公司估值已充分反映2019年行业压力，板块修复空间较大。
• 个股推荐：中国平安、新华保险、中国人保。
• 风险提示：新单数据不达预期，经济下行导致国债收益率下行。

图表引用

• 图1：保险行业历史PE Band
• 图2：保险行业历史PB Band

分析师信息

• 郑积沙：非银金融行业首席分析师，美国纽约大学硕士，5年证券从业经历，2015年加入招商证券，2017年新财富入围。
• 刘雨辰：分析师，招商证券。
• 研究助理：刘淇。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。