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沥青期货早报专业分析总结

一、市场概览

近期沥青期货市场呈现震荡偏弱走势。主要观点为：原油成本相对高位，持续提供支撑，但需求端因欧美经济衰退预期加强，整体消费疲软，影响价格上行空间。期价与现货基差波动较大，需关注不同地区间的价差变化。

二、关键因素分析

利多因素：

• 国际油价仍处于较高水平，成本支撑明显；
• 马瑞原油等低价原料稳定性较强，对依赖进口原料的企业利润产生积极影响。

利空因素：

• 山东、华东地区现货报价偏弱运行；
• 高价沥青产量下降，但部分企业库存仍维持偏高水平；
• 下游需求旺季尚未充分显现，新增需求仍有待释放；
• 原油裂解价差持续压缩，原料端利润空间受到压缩，可能影响中下游成本预期。

三、价格走势与基差

数据显示，1月起SC主力合约价差总体波动较大，其中6-12反套机会显著；山东与华东两地区基差均呈扩大趋势，反映现货市场报价承压。不同月份间交易活跃度变化明显。

四、供需基本面

供应端

• 沥青小样本企业周度出货量、产量同比呈现分化趋势；
• 马瑞原油等替代原料影响维持，但整体产量负荷率未见大幅波动；
• 越南出口政策等政治因素短期扰动依然存在。

需求端

• 沥青深加工领域中，道路施工、防水卷材加工等行业表现偏平；
• 2024年新增专项债额度释放速度尚可对局部短期需求形成一定提振。

五、利润与库存

• 当前焦化沥青价差处于历史高位，矛盾不大，但产业链利润分配情况尚需持续观察；
• 社会库存及交易所仓单总体维持中性偏高水平，对流动性和期价存在一定压力。

六、操作建议

短期内注意防控风险，基本面整体偏弱但多空交织，建议：

• 有套保及套利需求者重点关注6-12反套机会；
• 趋势交易者谨慎追高，轻仓参与，止损策略位设置要合理；
• 库存压力区域性差异显著，建议投资者慎重选择操作区域。

七、重要提示

• 市场存在高度不确定性，建议投资者结合自身头寸和个人判断谨慎操作；
• 投资者请基于自身风险偏好进行研判。

原油与沥青相关性研究进展摘要

原油裂解价差：

近期数据显示国际原油价格高位回调，中国沥青中间产品裂解利润出现下行趋势。SC企业利润受到国际成本方面支持，但进口沥青对国内市场竞争力增强，建议密切关注进口政策变动。

厂内库存与存货比：

数据显示2024年以来多数企业库存水平仍处中游偏上，生产端囤货现象待观察。总体上，加工企业成品库存较年初变化不大，存在一定采购存货周期。

基差情况与基本面展望

短期基本面影响因素以需求预期和成本支撑为主。多数分析师认为，若欧美经济下行压力持续，或导致国内需求恢复节奏放缓，可能进一步压制价格。当前库存保持在合理间段，但消费季节和环保标准切换可能影响局部时间点供需。

——如有更好操作建议，请持续追踪盘面变化。