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传媒行业总结：真人游戏与短剧引领新风口

核心内容

随着“真人游戏+短剧”模式的兴起，传媒行业迎来新的增长机遇。该模式结合了游戏的互动性和短剧的叙事性，满足了用户对“短平快”内容的高需求，同时具备高性价比和强变现能力，成为当前市场关注的热点。

主要观点

真人游戏发展迅速

• 《完蛋！我被美女包围了！》：作为一款真人视觉小说恋爱模拟游戏，该游戏上线后迅速登顶Steam国区，好评率高达94%，24小时内同时在线人数峰值达6.5万人，预计销量约78.9万份，销售额超3400万元。
• 市场接受度高：Steam正式版售价仅42元，符合大众消费预期。
• 技术成本降低：AI技术的发展和GalGame开发模板的普及，使得真人游戏的创作更集中于影视内容，降低了整体开发成本。
• 投资价值：真人游戏因其独特的陪伴体验和高性价比，有望成为新的变现路径。

短剧市场爆发式增长

• 内容供给加速：2023年上半年共上新481部微短剧，超过2022年全年454部，短视频平台数量优势显著，但长视频平台在内容质量上更具竞争力。
• 分账收益亮眼：头部微短剧分账票房突破千万，如腾讯《拜托了！别宠我》分账超3000万元，优酷《锁爱三生》超1000万元，显示短剧的高变现潜力。
• 用户需求旺盛：短视频用户规模达10.12亿，人均使用时长超2.5小时，50.4%的用户观看过3分钟以内的微短剧，青年用户占比更高，显示出高粘性。
• 下沉市场渗透：70%的短剧用户为中低收入人群，90%的爆款题材以“爽”为主，如战神、穿越、逆袭等，用户对这类内容有较强冲动消费倾向。
• 海内外表现突出：ReelShort在海外表现优异，中文在线、天威视讯等公司旗下短剧平台在IOS端排名靠前，市场潜力巨大。

关键信息

投资建议

• 行业评级：增持，未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 公司建议：
  • 真人游戏：百纳千成、紫天科技、佳创视讯、智度股份、上海电影、富春股份。
  • 短剧：中文在线、掌阅科技、平治信息、天威视讯、华闻集团、海看股份、思美传媒、浙文影业、国脉文化。

风险提示

• 行业监管政策变化风险
• 技术发展不及预期
• 宏观环境变化风险
• 法律及道德风险

行业趋势

• 内容形式创新：真人游戏与短剧的融合，推动了内容形式的多样化和创新。
• 多平台布局：短剧在短视频平台和长视频平台均有布局，形成多渠道分发格局。
• IP与运营驱动：优质IP资源、多元分发渠道和成熟的运营体系是行业领先的关键。

总结

“真人游戏+短剧”模式正在成为传媒行业的重要增长引擎，其高性价比、强互动性和高变现能力吸引了大量资本与内容创作者的参与。随着内容供给的持续增加和用户需求的不断释放，该领域有望持续高景气，成为未来投资关注的热点。