20240704-浙商证券-东阿阿胶-000423.SZ-东阿阿胶更新报告_改革显著_高速成长_3页_446kb

总结

东阿阿胶（000423）2024年7月更新报告分析显示，公司经历重大资产减值后，经营状况趋于稳定。自2020年起，公司完成大额资产减值，2020年第四季度起经营性现金流连续十二个季度为正，预计2024年将进入调整期。库存下降增强了公司对下游渠道的控制，提升了现货现款能力。

产品和渠道方面，复方阿胶浆医保限制解除，促进终端销售，同时核心产品如阿胶块、复方阿胶浆、桃花姬等通过渠道扩展和营销创新实现增长。新产品如海龙胶和健脑补肾口服液也积极布局。

财务数据显著改善：2023年公司应收账款降至历史最低，合同负债增加，经营活动现金流同比增111%，ROE为11.12%，持续提升。公司现金充裕，推出股权激励计划，近3年分红率超过96%，2024年首次中期分红审议通过。

公司维持“买入”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为152.2亿元、187.9亿元和230.0亿元，增长率分别为32.22%、23.51%和22.37%，EPS预计2.36元、2.92元和3.57元。P/E倍数从34降至2093和1710。风险包括政策调整、成本波动和市场竞争加剧。

总体上，报告强调公司改革成效显著，核心业务稳固，未来增长潜力大，但需关注外部风险。投资建议维持积极。

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