20180409-光大证券-电力设备新能源_多重利好确保风电行业底部反转_12页_1mb

多重利好确保风电行业底部反转总结

核心内容

风电行业在多重政策与市场因素推动下，已进入底部反转阶段，未来将迎来业绩增长与投资热潮。政策层面，配额制的出台、特高压配套新能源基地的建设、分散式风电的推广以及弃风率的下降，共同构成了风电行业复苏的基础。

主要观点

• 配额制出台：国家能源局发布的《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》明确了新能源消纳责任主体，强化了政策执行与惩罚机制，有利于风电、光伏等可再生能源的充分利用。
• 特高压建设带动装机增长：多条特高压线路陆续投运，为“三北”地区新能源提供充足的外送能力，缓解弃风弃光问题，推动风电装机增长。
• 分散式风电发展提速：分散式风电不受建设规模限制，且投资门槛较低，吸引了民营资本积极参与，有望在中东部地区快速发展。
• 弃风率下降，行业复苏：2017年弃风率显著下降，部分省份解禁，释放压抑的投资需求，预计2018年风电行业将实现业绩反转。

关键信息

1. 配额制与新能源消纳

• 2018年非水可再生能源发电量预计为5396亿度，同比增长约7.22%。
• 配额制明确省级电网企业、配售电企业、自备电厂及直购电用户为责任主体，确保新能源电力消费比重。
• 弃风率下降趋势明显，内蒙古、黑龙江、宁夏三省解禁，预计2018年风电装机增长5GW以上。

2. 特高压配套新能源基地建设

• 内蒙古锡林郭勒盟特高压外送700万千瓦风电项目已全部获得核准，总投资约521.70亿元。
• 国家能源局批复乌兰察布风电基地一期建设规模600万千瓦，列入2018年新增风电建设规模。
• 特高压线路为新能源提供外送能力，预计2018年三北地区风电装机将显著增长。

3. 分散式风电发展

• 国家推动分散式风电建设，河南、河北、山西等省份已公布规划，合计规模约7.4GW。
• 分散式风电不受建设规模限制，单项目容量小，选址灵活，可吸引民营资本参与。
• 预计分散式风电将在中东部地区快速发展，与分布式光伏类似。

4. 弃风率改善与行业复苏

• 2017年全国风电平均利用小时数为1948小时，弃风率同比下降5.2个百分点。
• 甘肃、新疆、吉林仍为红色预警区域，预计2019年将解禁。
• 风电行业预计在2018年迎来业绩反转，未来将进入高速发展期。

投资建议

• 风电行业在2018年将迎来新增装机规模的快速增长，年均新增装机预计在25-30GW。
• 由于投资商注重设备运行效率，风电上游零部件厂商集中度将提升。
• 推荐风塔行业领先公司“天顺风能”，维持“买入”评级。

风险分析

• 若弃风率再次回升，能源局可能减少新增装机指标，影响行业投资。
• 风电产业链细分行业增速可能低于预期。

估值与评级说明

• 报告基于假设条件进行分析，估值结果不保证证券价格。
• 投资评级分为买入、增持、中性、减持、卖出及无评级。
• 基准指数包括沪深300、中小板指、创业板指、新三板指数及恒生指数。

总结

风电行业在政策与市场双重利好推动下，已从底部反转，未来装机容量与投资增长将显著提升。特高压建设、配额制实施、分散式风电发展及弃风率下降，均对行业形成积极影响。天顺风能作为行业领先企业，被推荐为“买入”标的。然而，需关注弃风率回升风险，可能影响行业整体投资与发展。