20241208-国泰期货-镍_累库限制上方弹性_多空博弈形成拉锯_不锈钢_镍铁原料承压下探_十二月钢厂排产偏高_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结（2024年12月8日）

核心内容概述

本报告分析了2024年12月镍与不锈钢市场的供需状况、价格走势及库存变化，指出当前市场处于多空博弈的拉锯状态，短期内价格波动受限，但存在潜在风险因素。

镍市场分析

供需情况

• 供应压力：印尼雨季结束，配额释放，铁厂负反馈施压矿端，镍矿溢价下行至15美元/湿吨，冶炼一体化成本空间打开。
• 产量变化：12月印尼中间品排产环比持平，MHP和高冰镍产量同比分别增加120%和5%。
• 精炼镍排产：12月排产3.1万吨，同比增长28%，环比增长1%，供应过剩问题突出，上方弹性受限。

需求表现

• 新能源需求：12月SMM三元电池排产环比持平，1月或环比下降6%，正极/前驱体需求变化有限。
• 不锈钢需求：12月不锈钢钢厂排产维持高位，300系产量同比增长9%，环比增长3%，但钢厂利润承压，对上游镍铁压价明显。
• 下游采购：精炼镍下游以逢低采购为主，累库矛盾短期内难以缓解。

库存与展望

• 库存趋势：内外库存维持累增趋势，中国精炼镍社会库存增加2145吨至46221吨，LME镍库存增加5298吨至165264吨。
• 价格走势：镍价上行缺乏基本面驱动，需警惕市场消息扰动及外盘多头资金集中度带来的风险。
• 跨期价差：Ni00-Ni01价差为306元，Ni01-Ni02价差为-5元，显示市场对短期走势的预期偏弱。

不锈钢市场分析

供应情况

• 钢厂排产：12月排产337.2万吨，同比增长14%，环比增长2%。
• 300系产量：12月产量同比增长9%，环比增长2%，显示需求维持高位。
• 镍铁供应：镍铁原料价格承压下探，成交价格向950元/镍靠近，折算钢厂平均现金成本下移至约1.30万元/吨。

需求表现

• 负反馈影响：原料端招标价格下行，叠加市场底部预期击穿，下游备货偏谨慎。
• 宏观因素：美国特朗普关税政策对商品市场情绪形成压制。

库存与展望

• 社会库存：不锈钢社会库存94.99万吨，周环比上升1.40%；冷轧不锈钢库存总量59.97万吨，周环比上升0.67%。
• 价格走势：预计钢价震荡运行，中期修复需等待供应端调整，基本面改善需关注库存拐点。
• 成本与利润：304冷轧不锈钢生产成本及钢厂利润均受到压制，短期内难以显著回升。

关键数据与图表参考

结论

镍市场受供应压力和累库影响，短期内缺乏上行动力，多空博弈持续。不锈钢市场则因原料端承压及钢厂利润下滑，需求表现偏弱，价格预计震荡运行，需关注库存变化和宏观政策对市场情绪的影响。整体来看，市场短期内波动有限，但需警惕外部消息及资金面带来的风险。