20241130-国泰期货-镍_累库节奏限制弹性_理性看待消息扰动_不锈钢_镍铁原料承压下探_十二月钢厂排产偏高_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容

2024年11月30日的报告对镍和不锈钢市场进行了详细分析，重点讨论了供需关系、价格走势、库存变化及政策影响等方面。

镍市场分析

供需情况

• 供应压力：印尼雨季结束，配额释放，导致铁厂负反馈施压矿端，预计12月印尼镍矿溢价将下行2-4美金/湿吨，打开冶炼端成本空间。
• 生产情况：11月印尼中间品排产与开工率边际暂稳，MHP和高冰镍产量同比和环比分别增长57%和1%，以及52%和10%。
• 精炼镍供应：11月精炼镍排产同比增长35%，环比增长2%，达到3.1万吨，但累库拐点尚不明确，对镍价上行形成限制。

需求情况

• 新能源需求：新能源耗镍增量有限，下游备货偏谨慎，12月新能源需求预计偏淡，正极排产或环比小幅下滑。
• 不锈钢需求：12月不锈钢排产虽微增，但钢厂利润承压，对上游镍铁有较强的压价心态。

库存与展望

• 全球库存：全球精炼镍累库节奏拖累镍价，市场需警惕印尼镍政策变化及其他特殊消息的扰动。
• 中国库存：中国精炼镍社会库存增加1888吨至44076吨，其中仓单库存减少319吨至27173吨，现货库存增加2207吨至11628吨，保税区库存持平。
• LME库存：LME镍库存增加966吨至159966吨。

不锈钢市场分析

供应情况

• 原料价格：镍铁原料价格回落至960元/镍左右，折算钢厂平均成本下移至约1.31万元/吨。
• 排产情况：12月不锈钢排产338.0万吨，同比增长14%，环比增长2%。
• 300系产量：300系产量同比增长9%，环比增长2%。
• 供应压力：部分钢厂因检修导致排产下滑，但华南某较大钢厂新产能释放，预期供应压力偏高。

需求情况

• 负反馈：现实需求仍偏弱，市场悲观情绪导致备货偏谨慎。
• 政策影响：美国特朗普关税政策对商品宏观情绪形成压力。

库存与展望

• 库存数据：SMM不锈钢社会库存98.3万吨，周环比微增0.1%；钢联不锈钢社会库存93.7万吨，周环比减少3.5%。
• 冷轧库存：冷轧不锈钢库存总量59.6万吨，周环比减少3.2%。
• 市场展望：预计钢价将低位震荡运行，修复需等待更清晰的拐点。若具备消化到期仓单的渠道，可关注跨期结构的机会。

关键数据与图表

期货价格与成交量

• 沪镍主力：收盘价126,010，成交量142,713。
• 不锈钢主力：收盘价13,005，成交量130,168。
• LME0-3升贴水：图6显示升贴水变化，可能影响市场情绪。
• Ni00-Ni01跨期价差：图7显示价差变化，反映市场对未来价格的预期。
• Ni01-Ni02跨期价差：图8显示价差变化，反映市场对未来价格的预期。

库存与成本

• 电解镍社会库存：图12显示库存变化，反映市场供需状况。
• 红土镍矿价格：图13显示价格波动，受印尼政策影响较大。
• 镍铁原料价格：图15显示价格回落，对不锈钢成本形成压力。
• 不锈钢生产成本：图26显示304冷轧生产成本变化，反映市场成本结构。

其他相关指标

• 镍铁较电解镍溢价：图16显示溢价变化，反映市场对原料的供需关系。
• RKEF铁厂利润：图17显示利润变化，反映冶炼环节的盈利能力。
• 不锈钢基差：图24显示基差变化，反映现货与期货价格的差异。
• 不锈钢FOB价格：图25显示价格波动，反映国际市场供需。

主要观点

• 镍市场面临供应压力，累库节奏限制价格弹性，需理性看待政策扰动。
• 不锈钢市场原料成本下移，钢厂利润承压，供应预期偏高，需求仍偏弱。
• 市场库存数据分化，但整体偏高，价格走势将依赖更清晰的供需拐点。
• 跨期结构和到期仓单的消化可能为市场提供交易机会。

关键信息

• 政策影响：美国特朗普关税政策和中欧电动汽车谈判消息对市场情绪有显著影响。
• 库存变化：中国和LME镍库存均有所增加，不锈钢库存数据分化。
• 成本结构：镍铁原料价格回落，对不锈钢成本形成下行压力。
• 市场预期：市场对镍价和不锈钢价格的上行缺乏基本面支撑，预计低位震荡。

总结

镍和不锈钢市场在2024年11月面临供应压力和需求疲软的双重挑战。镍价受累库节奏限制，难以形成有效上行弹性，需关注印尼政策变化及其他消息扰动。不锈钢市场原料成本下移，钢厂利润承压，12月排产虽微增，但需求仍偏弱，库存数据分化，价格走势预计低位震荡。市场参与者应理性看待政策和消息扰动，关注库存变化和跨期结构的机会。