20230104-安信证券-固定收益专题报告_澳煤进口或靴子落地_对国内煤炭市场影响几何__8页_669kb

2023年澳煤进口重启对国内煤炭市场影响分析总结

核心内容

2023年初，随着国家主席习近平与澳大利亚总理的会晤，市场对恢复澳大利亚煤炭进口的预期逐渐升温。发改委计划允许宝武、大唐、华能和国能四家企业恢复自澳进口煤炭，禁令可能于4月1日撤销。中国钢企也即将恢复自澳进口煤炭，首批煤炭预计于2月下旬抵达。澳煤进口重启的“靴子”即将落地，对国内煤炭供需将产生一定影响。

主要观点

1. 澳煤禁令后我国进口格局已重塑，但优质焦煤资源仍稀缺

• 进口依赖度下降：2020年前，我国煤炭进口高度依赖澳大利亚，尤其是动力煤和炼焦煤。
• 动力煤进口影响较小：2021年动力煤进口量小幅下降5.6%，主要向俄罗斯、印尼转移，俄罗斯和印尼的进口占比分别上升至39.6%和36.8%。
• 焦煤进口大幅下降：2021年焦煤进口量较2020年下降24.7%，主要依赖美国、俄罗斯和加拿大，但澳大利亚主焦煤品质更优，短期内难以替代。
• 进口格局重塑：2022年以来，焦煤进口逐渐向蒙古、俄罗斯转移，蒙古焦煤进口增速达103.4%，俄罗斯达63.9%，但整体仍较2020年下降16.9%。

2. 澳煤禁令对澳煤经营活动影响不大，出口国格局已重塑

• 澳煤生产与出口增长：尽管我国暂停进口，2021年澳大利亚煤炭产量和出口量仍小幅增长，分别达2.1%和4.1%。
• 出口方向转移：2021年澳煤出口至中国的占比降至3.3%，向日本、韩国、印度等亚洲国家转移，欧洲市场占比也明显上升。
• 出口格局重塑：澳大利亚煤炭出口市场已从中国转向其他亚洲国家，新的出口格局已形成。

3. 澳煤进口或将重启，但难以对市场造成较大冲击

• 澳煤产量长期下降：2021年产量为4.8亿吨，较2014-2019年均值5亿吨明显减少，且受碳中和趋势影响，新建煤矿项目有限，未来产能增长乏力。
• 出口格局已稳定：澳煤已形成新的出口市场，即便我国恢复进口，短期内也难以改变其出口格局。
• 价格优势减弱：当前澳大利亚主焦煤含税库提价为2445元/吨，山西主焦煤库提价为2500元/吨，二者价差仅为55元/吨，处于历史分位的34.9%，价格优势减弱。
• 对国内焦煤供给冲击有限：尽管澳大利亚焦煤品质优于蒙古和俄罗斯，但进口重启后对国内焦煤供给的冲击或将较小。

关键信息

• 澳煤进口恢复时间点预计为2023年4月1日，首批煤炭预计于2月下旬抵达。
• 2021年澳煤进口量仅为1171.1万吨，较2020年下降85%。
• 动力煤进口向俄罗斯和印尼转移，焦煤进口向蒙古和俄罗斯转移。
• 澳煤出口格局已重塑，主要转向日本、韩国、印度等亚洲国家。
• 澳煤产量下降是长期趋势，且受碳中和政策影响，新增产能有限。
• 当前澳煤价格不具备明显优势，对国内煤炭市场冲击较小。

风险提示

• 经济超预期波动
• 煤价下跌超预期

总结

综上所述，澳煤进口的重启将对国内煤炭市场产生一定影响，但短期内难以对澳煤生产或我国焦煤进口造成较大冲击。澳大利亚焦煤品质优势明显，但价格优势减弱，因此对国内焦煤供给的冲击或将有限。随着进口重启，我国煤炭市场或将逐步恢复部分澳煤进口，但整体影响较小。