20260127-山西证券-煤炭进口数据拆解_25年12月进口煤_量价齐升_全年进口煤_量价齐跌_11页_1mb

煤炭进口数据拆解总结

核心内容

2025年12月，中国进口煤实现“量价齐升”，这是近3年来首次出现年度级别收缩，全年进口量达4.90亿吨，累计增速为-9.60%。12月进口煤量同比增长11.94%，环比增长33.03%，显示出市场在年末的回暖迹象。然而，全年进口煤均价为74美元/吨，同比下降23.1%，说明整体进口煤价格在全年呈现下跌趋势。

主要观点

1. 进口煤量价齐升的驱动因素

   • 12月国内煤炭供需关系收紧，显著提振了进口煤需求。
   • 国内煤价涨幅高于进口煤价，进口煤具备价格优势。
   • 12月为传统进口旺季，进口煤价出现加速上涨。

2. 分煤种表现

   • 动力煤：环比大幅增加，主要来自澳大利亚和印尼。
   • 炼焦煤：环比大幅增加，由澳大利亚、俄罗斯、加拿大和蒙古共同推动。
   • 褐煤：环比增量主要由印尼贡献。
   • 无烟煤：环比减量主要来自俄罗斯。

3. 价格趋势

   • 全年进口煤均价下降，12月价格为78美元/吨，环比上涨5.24美元/吨。
   • 各煤种价格均呈现年度同比下降趋势，其中炼焦煤降幅最大。
   • 12月各煤种价格环比上涨，显示市场对进口煤的需求上升。

4. 俄罗斯对华出口情况

   • 俄罗斯曾多次提出对华出口煤炭1亿吨的目标，但2025年实际出口量仅为8891万吨，较2024年下降。
   • 出口下降主要受制于俄煤企业亏损和运输瓶颈。

关键信息

• 投资建议：关注动力煤和炼焦煤板块，建议配置【兖矿能源】、【陕西煤业】、【中国神华】、【中煤能源】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】等公司。
• 风险提示：国内需求不及预期、国内供给显著增加、国际煤价大幅下跌。

图表目录

• 图1：煤及褐煤累计进口量&增速
• 图2：煤及褐煤进口量季节图表
• 图3：动力煤进口量季节图表
• 图4：动力煤主要进口国月度分布
• 图5：炼焦煤进口量季节图表
• 图6：炼焦煤主要进口国月度分布
• 图7：褐煤进口量季节图表
• 图8：褐煤主要进口国月度分布
• 图9：无烟煤进口量季节图表
• 图10：无烟煤主要进口国月度分布
• 图11：进口煤（全口径）价格走势
• 图12：进口煤（全口径）年度均价
• 图13：进口动力煤价格走势
• 图14：进口动力煤年度均价
• 图15：进口炼焦煤价格走势
• 图16：进口炼焦煤年度均价
• 图17：进口褐煤价格走势
• 图18：进口褐煤年度均价
• 图19：进口无烟煤价格走势
• 图20：进口无烟煤年度均价

投资评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%至-15%之间）、卖出（预计涨幅落后基准指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%至10%之间）、落后大市（预计涨幅落后基准指数10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）、B（预计波动率大于基准指数）。

分析师信息

• 胡博：执业登记编码 S0760522090003，邮箱 hubo1@sxzq.com
• 程俊杰：执业登记编码 S0760519110005，邮箱 chengjunjie@sxzq.com

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