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国泰君安期货：豆粕豆一市场分析（2025年8月24日）

一、美豆基本面分析

• 出口与装船量：8月14日当周，2024/25年度美豆累计出口装船量同比增13%，当前年度净销售量处于预期高端（约113万吨），但对中国装船仍保持零。
• 优良率：截至8月18日，美豆优良率68%，持平上周和去年同期，略高于市场预期。
• 天气与种植：主产区8月下旬至9月上旬降水偏少，气温“先低后回升”，对天气影响暂不显著。

二、国内豆粕市场情况

• 期货表现：上周国内豆粕主力m2601跌幅1.56%，主要受国内抛储传言及贸易战缓和预期影响。
• 现货动态：
  • 成交与提货增加，日均成交量17万吨，提货量19.4万吨。
  • 基差小幅反弹，张家港基差周均价-69元/吨。
  • 库存微增至87万吨，同比降幅约37%。
• 压榨数据：本周压榨量227万吨，开机率64%；预计下周压榨量将增至253万吨。

三、豆一市场简析

• 价格波动：东北产区新豆结荚良好，收购价格下调20元/吨，销区需求开学补库略有提振。

四、未来展望

• 连豆粕与豆一：预计下周（8月25日-8月29日）豆粕底部支撑较强，豆一现货跟随震荡。
• 长期逻辑：
  • 美豆基本面偏紧格局未变，价格中枢上移，成本传导支撑国内豆粕。
  • 国内政策托底仍存，新豆上市前市场情绪微妙平衡。
• 风险点：美豆出口进度、国内需求恢复、新豆供应压力等。

五、分析师观点

• 中性偏多，短期需等待基本面利多确认，关注政策与天气发酵。
• 客观中立，不构成投资建议。