20251123-国泰期货-豆粕_关注中方采购美豆_盘面或震荡_豆一_关注豆类市场情绪_盘面震荡_6页_841kb

2025年11月23日国泰君安期货研究报告总结

报告核心分析豆粕和豆一味市，涉及中美豆采购、南美产区基本面及国内现货情况。

市场回顾

上周（11月17日-11月21日），美豆主力合约周涨幅0.36%，美豆粕主力合约周跌幅1.2%。国内豆粕主力合约周跌幅2.59%，豆一主力合约周跌幅2.51%，市场整体情绪偏弱。

基本面分析

• 外部市场： 中国首次大量采购美豆约158.4万吨，利多美豆，但市场对采购进度存疑，导致美豆期价波动。巴西大豆种植进度约71%，低于去年同期的80%，略偏多；但天气干燥影响中性偏多。阿根廷大豆种植进度约24.6%，低于去年同期，基本面偏弱。南美产区降水偏少，气温正常，影响中性。
• 国内市场： 豆粕现货表现偏弱，但成交量周环比上升、提货量上升、基差改善。乌克兰豆价格稳中偏强，国储收购增加提供稳定因素，但产区惜售和贸易商观望情绪浓厚。总体基本面显示，采购和天气因素综合作用，市场情绪不确定。

后市展望

下周预计豆粕和豆一期价震荡，核心关注点是中国是否继续采购美豆。若中方采购持续，将支撑豆粕和美豆价格，但由于南美产区无重大威胁，市场暂无强力驱动。整体预期震荡，风险关注全球供需变化。

关键数据摘要

• 美豆采购：中国158.4万吨，支持美豆。
• 国内指标：豆粕库存同比上升，压榨量周环比上升。
• 天气与种植：巴西和阿根廷种植进度慢，降水不足。